美元涨势到尽头？“假加息”后美元多头可尴尬了

　　尽管美联储今年可能已经坚定地踏上了加息之路，但美元要上涨恐怕不是那么容易。《华尔街日报》周五(3月17日)撰文称，美元涨势放缓的一个主要原因，在于美国不再是全球经济的唯一亮点。

　　当然，作为全球最大经济体的美国，其复苏进程足以让美联储在多年来维持极低利率水平之后启动货币政策的正常化。但问题是，当前欧元区的经济增长速度已快于美国;在日本，经过五年非常规措施的拉动，物价终于开始慢慢爬升;中国今年以来的经济数据也一直比较稳健。宏利资产管理(Manulife Asset Management)驻香港的投资组合经理Kisoo Park称：

　　“随着其他国家在削减量化宽松和加息方面逐渐赶上美国，美元将失去吸引力。”

　　另外一些投资者则认为，持续多年的上涨让美元有些“高处不胜寒”，美元从2012年算起的涨幅已经足够大，未来上涨空间可能越来越小。据国际清算银行数据，目前美元实际有效汇率(经通胀因素调整后美元兑其他几个贸易伙伴国货币的比价)高于5年和10年均值，这一偏离程度凸显出其涨幅之大;与此同时，欧元和日元的实际有效汇率却低于5年和10年平均线，说明这两种货币估值较低。

　　现实情况也似乎在印证这种观点。本来，按照传统金融学理论，在美国先于其他六个主要央行加息的情况下，货币政策的分化应该对美元有利才对。但是，市场反应却恰恰相反——美元接连两天录得下滑。不少市场人士戏称，“我们可能是经历了假加息。”

　　设想中，今年应当是外汇交易员强势回归的年份，毕竟特朗普已经以一连串促增长的改革承诺重新唤起了市场的“热血精神”。但实际上，与其说大受鼓舞，交易员更多感受到的是一种无力感。

　　基于政府财政刺激和利率上行的前景，买入美元本是热门交易。然而，面对美国政策的雾里看花，以及欧洲、日本紧随美国脚步退出量化宽松的可能性，这种交易如今已经败下阵来。据德意志银行模型，今年交易员们用以获利的多数交易策略——无论是趋势交易、G10货币套利交易、还是公允价值交易——不是给其带来亏损，就是使先前的获利尽数回吐。德银证券驻纽约外汇研究主管拉斯金(Alan Ruskin)称：

　　“到目前为止没有哪一个概念靠得住，这也是为什么说今年做外汇交易很不容易的原因。有始无终是今年的主题。”

　　家庭理财室顾问、前资产管理公司Brevan Howard Asset Management和Citadel LLC投资组合经理费德曼(Matthew Feldmann)也指出，外汇对冲基金在2017年伊始大多做多美元，但是越来越多的多头加入致使市场过于拥挤而无法产生回报。