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金吾财讯|光大证券发布研报指，世茂服务(0873.HK)非周期业务占比稳定提升，2025H1物业管理收入占比同比提升9.2个百分点至77.7%，抗周期波动能力增强。第三方外拓表现亮眼，2025年上半年新增年化合同金额9.6亿元，同比增长54.6%；新增合约建筑面积4010万平方米，同比增长126.6%，其中非住宅项目占比达83.3%。 财务方面，2025H1公司毛利7.1亿元，但受应收账款减值拖累，金融资产减值亏损净额达2.4亿元。截至2025年6月末，贸易应收款净值36.4亿元，较2024年末增加7.6%。光大证券下调2025-2026年归母净利润预测至2.1亿/3.4亿元，新增2027年预测3.8亿元，对应PE为6.5/4.1/3.6倍，估值具备吸引力。风险提示包括应收账款减值及地产关联业务下行。