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智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，美股AI行情诞生于高利率环境，2023年以来的资产表现和实体投资数据表明AI面对高利率具有持续的韧性，非农后的短期调整未改变这一事实。回顾历史，科网行情曾经历持续的利率冲击，其提供的关键启示是：市场交易技术革命基础设施铺设时，对远期回报的高预期会压过利率冲击；同时，高利率使其他板块承压，“新经济”资产凭借增长叙事和资本开支支撑获得稀缺性溢价。该行认为当AI CapEx从超大规模云厂商内部现金流支撑转向外部融资依赖时，利率就不再只是估值变量，而会成为融资纪律变量，当前正处于利率约束进入融资冲击的初始阶段。不过，结合超大规模云厂商现金流和杠杆水平、AI融资成本压力和累计债务规模以及市场对AI资本开支的态度，当前美股AI距离科网式融资压力水平仍有距离，宏观利率冲击仍可被消化。

中信证券主要观点如下：