摩根士丹利指出，人工智能正从单纯的资本市场热点，转变为引发信用市场结构性压力的真实变量。该行北美固定收益研究主管Vishwanath Tirupattur认为，市场对AI的认知正出现显著分化：一方面是科技巨头对基础设施的持续“烧钱”，另一方面是软件板块遭遇大规模抛售。这种背离反映出投资者日益警觉，AI不仅代表增长机遇，更对现有商业模式构成生存威胁。

据追风交易台，AI投资承诺升级重塑融资格局

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大型超大规模云服务商最新财报证实，AI基础设施的投资承诺正加速兑现。摩根士丹利互联网股票分析师Brian Nowak指出，拥有最丰富数据资源及最强投资能力的头部平台，其竞争优势正以前所未有的速度扩大，领先幅度远超数周前的预期。

基于最新指引，摩根士丹利股票团队大幅上调预测，预计2026年超大规模云服务商的资本支出将达7400亿美元，较年初预测的5700亿美元激增。其核心逻辑依然稳固：

这一融资需求正深刻影响债券市场格局。摩根士丹利预计，受AI相关资本开支拉动及并购活动回暖驱动，2026年美国投资级债券发行量将攀升至创纪录的2.25万亿美元。供应放量可能导致投资级信用利差在年底前小幅走阔。但该行认为，当前市场形态更接近1997-98年或2005年的情景，即

软件板块遭遇颠覆冲击波

市场对人工智能颠覆性风险的担忧正持续发酵。这种焦虑并非源于对技术前景的怀疑，而是市场愈发清醒地认识到：AI的变革力量真实存在，且天量资本支出正在将这种潜力加速转化为现实。近期有报道称，先进AI模型已接近能够执行大部分软件工程任务，这为投资者敲响警钟，引发市场重新评估两个核心问题：信贷市场面临持续压力

摩根士丹利对当前市场前景持谨慎态度。该行认为，软件等相关板块情绪可能持续低迷，目前尚不清楚下一个扭转颓势的催化剂将来自何处。信贷投资者或需等待更长时间，或看到更大幅度的价格修正，才会重新入场。

尽管目前违约率仍处于低位，但随着AI应用加速推进，以及不确定性持续笼罩。由于难以甄别哪些公司真正面临生存风险，信贷市场的价格下跌可能进一步扩大和深化。摩根士丹利警告，当违约率最终上升时，由于相关公司普遍具有轻资产属性，其违约回收率可能远低于历史平均水平。

从更宏观的视角看，该行指出，尽管供应激增可能推动投资级信用利差走阔，但当前市场形态更接近历史上信贷与股市背离但并非周期终局的阶段。作为信贷策略师，摩根士丹利正以敏锐视角关注信贷市场内部不断积聚的压力，其核心判断是：未来的生产力引擎，正在催化眼下的市场阵痛。

本文转载自“华尔街见闻”，智通财经编辑：王秋佳。