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消费习惯的变迁则是需求减弱的更深层驱动。一方面，运动鞋品类持续扩张，对传统皮鞋形成替代性冲击；另一方面，传统商务皮鞋的刚需场景明显收缩。

红蜻蜓对此行业趋势也有着清晰的认识，公司曾在2023年年报中称，“消费者，尤其年轻消费者对于约束性很强的传统皮鞋的需求在持续减弱”。而在2025年年报中，公司提到，非运动类传统鞋服受消费场景收缩、库存压力等因素影响，增长动能相对不足，市场表现整体偏弱。而对于营收下滑的原因，公司坦言，主要系传统时尚鞋履市场不景气，线下消费人气不旺，存量竞争加剧所致。

受营收收缩影响，部分刚性成本费用难以同步压降。同时，公司为推进品牌焕新，在品牌、产品、营销端仍保持谨慎投入，相关支出同比增加，导致归母净利润出现亏损。

另外公司在营销端也尝试新打法。从2024年开始，公司推动总裁钱帆打造线上个人IP，在多个互联网社交平台同步更新内容。截至5月18日，其小红书账号“红蜻蜓钱帆”有9627名粉丝，抖音账号粉丝数则达到21.4万。2025年，公司实现线上收入7.04亿元，同比增长8.35%。

不过转型势能的释放依然伴随着阵痛。2025年，红蜻蜓研发费用同比削减12.52%至2933.10万元，而同期销售费用则增长8.13%至5.77亿元，反映出一家传统鞋企在试错投入与经营压力之间的权衡。而在今年一季度，公司在单季营收同比略有下滑的背景下，归母净利润同比增长127.14%至922.86万元，公司解释称，主要系管理费用的同比下降所致。(本文首发证券之星，作者|吴凡)