一季度还在重仓光模块、半导体和游戏股，到了二季度，一批消费主题基金又把白酒、家电、食品饮料等传统消费股买了回来。

记者根据173只消费主题基金一、二季度前十大重仓股统计，其中153只有连续两期持仓数据。以科技及科技制造类个股在前十大重仓股中的合计权重超过20%作为观察口径，一季度共有15只消费主题基金科技配置特征较为明显。到了二季度，其中4只明显转回消费股，另外11只仍保留较高科技仓位。

7月以来，前期涨幅较大的光模块、PCB、存储和半导体成为调整较为集中的方向，上述调仓动作也反映到了净值表现上，数据显示，在一季度科技特征较强的基金中，4只明显转回消费股的产品7月以来平均上涨1.44%，11只继续保留较高科技仓位的产品平均下跌14.46%。整体来看，减持科技、重新买回消费股的基金相对抗跌，继续保留较高科技仓位的基金整体回撤更大。

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这些基金重新回到消费股，究竟是科技股上涨后的主动止盈、主动避险，还是在风格漂移争议下重新向产品定位靠拢，也让消费主题基金的投资边界再度受到关注。

4只明显转回消费，7月以来更抗跌

财通资管消费精选变化最大的产品之一。一季度前十大重仓股中，宏和科技、腾景科技、中富电路、环旭电子、沪电股份、鹏鼎控股等电子及科技制造标的合计占基金净值30.73%；二季度前十大重仓股全部更换。

贵州茅台、迎驾贡酒升至前两大重仓股，春秋航空、东鹏饮料、盐津铺子、海天味业、珀莱雅、新澳股份也进入前十，上述8只消费股合计占净值36.28%。该基金7月以来回撤3.79%，较一批重仓科技的消费基金明显抗跌，年内收益仍有26.83%。

基金经理在二季报的叙述中也提出调整策略。于洋认为市场或有望从极致的“二八行情”中逐步恢复到均衡状态，部分出现一定泡沫迹象的行业或公司在下半年或将承受一定压力，因此后期管理人将加大在底部泛消费板块配置力度。

中加旗下两只消费基金也同步转向。中加新兴消费一季度重仓寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份等科技股，二季度前十大重仓股变为贵州茅台、美的集团、古井贡酒、今世缘、农夫山泉、格力电器等；中加消费优选也从思源电气、寒武纪、兆易创新、工业富联、精测电子等，转向美的集团、珀莱雅、格力电器、比亚迪、百润股份、农夫山泉等。7月以来，前者净值上涨2.91%，后者涨跌幅基本持平。

基金经理何英慧在二季报中称，二季度开始在消费行业内部进行策略调整，左侧布局了深跌多年的优质传统消费公司。

银河消费驱动同样从中文在线、易点天下、世纪华通、完美世界等传媒和游戏股，切换至美的集团、贵州茅台、西麦食品、安琪酵母、伊利股份、格力电器等。7月以来，该基金净值上涨6.66%。

从季报表述来看，相关基金经理更多将调仓归因于消费板块估值处于低位，以及组合内部的再平衡，并未明确提及对科技股回撤的提前防范。

不过，也有市场人士认为，在此前风格漂移争议升温后，部分产品重新加大消费股配置，也带有向产品定位收拢的意味。值得注意的是，中基协6月12日发布主题投资风格管理指引，自12月1日起施行；不符合相关要求的存量主题基金，原则上应在施行之日起12个月内完成整改。

11只仍保留科技仓位，回撤集中显现

另有11只一季度科技特征较强的消费基金，在二季度仍延续科技配置，包括弘毅远方消费升级、国投瑞银信息消费、大成科技消费、恒生前海消费升级、圆信永丰消费升级、东方城镇消费主题、永赢消费龙头智选、浙商汇金新兴消费、鹏华消费领先、鹏华消费优选和万家消费成长。

其中，国投瑞银信息消费二季度前十大重仓股全部为新易盛、寒武纪、中际旭创、沪电股份、华丰科技等科技制造标的，相关权重合计58.66%；恒生前海消费升级的科技权重达到48.11%。

此外，圆信永丰消费升级、弘毅远方消费升级、大成科技消费的科技权重分别约为39.41%、37.26%和37.92%。

7月科技股回调后，净值压力迅速显现。弘毅远方消费升级7月以来下跌33.85%，国投瑞银信息消费、大成科技消费、恒生前海消费升级分别下跌29.91%、28.96%和26.33%；鹏华消费领先、圆信永丰消费升级也分别回撤14.27%和13.90%。科技股调整后，相关基金的净值压力明显显现。

二季度还有万家消费机遇、富国消费升级等5只基金将科技权重提高到20%以上，“消费基金买科技”的现象并未明显降温。继续持有科技也有其投资逻辑。多家机构认为，7月科技调整与前期涨幅较大、持仓拥挤和资金再平衡有关，AI与半导体的中长期产业趋势尚未改变。

一位基金市场人士此前向财联社记者表示，基金产品名称、合同约定、实际持仓与基金经理表述之间应当保持一致性和可解释性。此前发布关于主题投资风格管理的指引进一步明确，主题基金名称应与基金合同约定的投资方向一致，投资范围和风格边界也应清晰界定，不得以“上下游”、“未来”、“可能”等笼统表述过度延伸。