黑色系与农产品重挫 基本金属上涨

　　周四(9月1日)期市跌多涨少，黑色系与农产品重挫，基本金属上涨，截止下午收盘，沪铅涨停，锰硅上涨2.07%，沪锌、沥青、橡胶涨逾1%，跌幅方面，焦炭大跌2.3%，菜粕、豆一、菜油跌逾1%。

　　焦炭独立强势行情难现

　　通过梳理焦炭的需求、供给和库存，目前焦炭供需面暂无明显矛盾，进而研究了近月合约强势的原因，而近月合约强势成为扰动远月合约的因素。不过，根据目前的情况，焦炭期货很难出现独立的强势行情。首先，从历史上来看，螺纹钢是黑色系的龙头品种，焦炭价格往往跟随螺纹钢价格的变化而变化;其次，从产业链逻辑来看，钢厂相对焦化企业处于强势地位。一般情况下，钢厂先有了盈利空间，才能让渡一部分盈利给焦化企业。然而，在当前的状况下，如果焦炭价格持续上涨，而螺纹钢价格下跌，钢厂的利润就会被侵蚀，钢厂就会压低焦炭的采购价格。因此，焦炭不具备走出独立强势行情的条件，短线抗跌之后，可能是中线调整。

　　油菜籽进口增加，菜粕供应充裕

　　为给国储菜粕抛售留出市场空间，今年以来，政府加大进口油菜籽的管控力度，起初准备自4月1日开始对来自加拿大的油菜籽提高品质要求，杂质要求从 2.5%降低到1%，后推迟到 9月1日开始实施。前不久加拿大相关官员来华，就此事进行磋商，要求延期执行或取消该计划，但未能成功。而进口商为规避政策风险，近期进行突击进口，在 7、8月加大了油菜籽进口力度。

　　据海关总署统计，2016年7月中国油菜籽进口量为34.11万吨，同比增加68.69%，在连续4个月比去年同期减少后，出现同比增加。截至上周，沿海油厂油菜籽库存增加到56.9万吨，比去年同期略有增加。另外，由于加工利润良好，8月油菜籽进口量也将保持较高水平。

　　水产养殖恢复，菜粕需求转好

　　7月，我国部分地区连续出现强降雨天气，使水产养殖损失巨大，水产饲料销售大幅下降。进入8月以后，水产养殖出现恢复性增加，水产饲料消费转旺。菜粕消费相应转好，菜粕成交放量。据统计，上周港口油厂累计成交菜粕35550吨，比前周的24500吨增加45.1%，部分买家积极逢低补库。但同时应看到，由于目前豆粕和菜粕价差偏小，菜粕和 DDGS价差偏大，菜粕的性价比依旧不高，在一定程度上制约菜粕的消费。

　　综上所述，近期包括菜粕在内的油脂油料类期货仍在消化美豆丰产利空，但需求状况良好，加之进口政策的不确定，菜粕期货下跌空间极为有限，短期将继续维持偏弱振荡走势。