铜价格仍然处于平衡市场之中 继续上行困难重重

　　中期逻辑：9月份，铜精矿加工费变动不大，暂时维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。8月铜精矿进口环比有所增加，精炼铜进口环比小幅收窄，由于供应调节能力较强，国内供需维持着平衡状态。

　　短期逻辑：上周，LME库存开始互有升降，而精炼铜进口亏损有限，因此预计对精炼铜回流中国仍然有刺激作用;美联储暂不加息，但是年底加息预期增加。

　　日内走势：沪期铜主力合约1611日内收盘在37650元/吨，最低价格37380元/吨，最高价格37680元/吨。夜盘上涨0.77%。

　　9月22日及夜盘，现货成交尚可，主要是下游节前备货所致，运输车辆难寻，因此现货备货周期较此前拖长。

　　隔夜市场对美联储进行解读，虽然美联储年底加息预期较强，但是2017-2018年加息次数或降低。

　　中国8月精炼铜净进口收缩，不过LME库存则未出现持续的回升显现，显示意味着，中国供应弹性是左右全球供应的关键。

　　总体上，从基本面上来看，铜价格仍然处于平衡市场之中，近几日铜价格的反弹主要是对此前逻辑的实现，即，国内外供应商自我平衡和中国下游需求的季节性增加，但是此种逻辑毕竟力量有限，当前铜价格已经收复此前下跌的大多数跌幅，因此继续上行则将困难重重。