智通财经APP获悉，在经历了长达数月的持续低迷与历史性估值压缩后，美国软件板块本周迎来强势反弹。市场在“AI颠覆一切”的极端悲观叙事与“基本面被错杀”的逆向投资逻辑之间展开激烈博弈。追踪软件行业的iShares扩展科技软件行业ETF(IGV.US)在过去两个交易日累计上涨6.4%，甲骨文(ORCL.US)股价更是飙升18%，微软(MSFT.US)与Palantir Technologies(PLTR.US)亦录得6%的涨幅。

反弹背景：估值压缩至极值，从“AI灭世论”到恐慌定价

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此次反弹是在软件板块经历剧烈回调的背景下展开的。IGV ETF在上周五刚刚收于2023年11月以来的最低点，年内累计跌幅一度达到25%。即便经历了本周的修复性上涨，甲骨文2026年年内至今仍下跌16%，微软年内19% 的跌幅更是使其与特斯拉并列成为“七大科技巨头”中表现最差的成分股。

此前的持续抛售源于市场对AI原生企业(如Anthropic、OpenAI)颠覆传统软件商业模式的深度忧虑。投资者担心AI将永久性削弱企业软件定价权、营收增长和利润率，进而侵蚀行业长期以来的高估值溢价。然而，这种颠覆性风险更多地体现在市场情绪而非公司财务数据上。而且，由于之前的抛售，估值已被大幅拉低，一些投资者看到了重新买入的机会。

Manulife John Hancock Investments联席首席投资策略师Emily Roland对此评论称：“人工智能将摧毁所有软件公司这种想法，我认为有点难以接受，或者至少为时尚早。”Roland进一步指出，恐慌情绪已在很大程度上超越了基本面现实，市场抛售行为存在过度反应。

富国银行也认为信息技术股估值已达诱人水平的投资者。富国银行投资研究所已将该板块的评级从“中性”调整为“看好”，理由是该板块表现逊于标普500指数，且人工智能的广泛应用支撑了其稳健的发展前景。

谨慎之声犹存：辨别“坚韧树木”与“僵尸灌木”

尽管多头发起反攻，但面对AI技术指数级迭代的不确定性，部分机构投资者仍持观望态度。诚然，鉴于软件行业面临的诸多挑战，例如营收增长放缓以及人工智能的飞速发展(每一次更新似乎都预示着能力的飞跃)，许多投资者对逢低买入软件股票持谨慎态度。换句话说，一家今天看起来安全或价格低廉的公司，明天可能就会变成问题。

管理逾10亿美元家族财富的Defiant Capital Group首席投资官Jonathan Dane承认估值吸引力正在增加，但也警示了系统性风险：“软件行业基本面并非全盘皆墨，但几乎所有相关股票均被归入了同一种颠覆性变革的叙事框架之中。”他补充称，相对更看好微软和甲骨文这类兼具基础设施属性的公司。

Hirtle Callaghan & Co.首席投资官Brad Conger则表现出更明显的犹豫：“我们偏好估值低廉的资产，通常软件板块会吸引我们。但在这方面花费时间越多，不确定性反而越强，我并不执着于精准找到底部。”

对于后市演化，GQG Partners投资组合经理Brian Kersmanc用“森林大火”进行了生动比喻。该公司管理资产规模约1625亿美元。Kersmanc表示：“每个人都必须经历阵痛才能完成行业出清。市场可能存在一批僵尸软件公司。这就像一场森林大火，会烧掉灌木丛。最终，我们将能够看清哪些树木最为坚韧。”