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除了上述为分拆而支付的一次性重组成本外，梦龙在独立运营后的现金流层面还面临着另一重“刚性支出”的考验。财报显示，自2025年7月1日起，公司因两大事项新增了约1.43亿欧元的现金流出。其一是梦龙独立后为优化资本结构进行融资所产生的贷款利息；其二是根据与联合利华签订的过渡服务协议(TSA)，以往仅作为会计处理的折旧费用，如今需要以现金形式向联合利华支付实际的服务对价。

更值得关注的是分拆带来的库存占款问题。证券之星注意到，由于许多地区存货的法定所有权尚未转移，梦龙账上确认了8.18亿欧元的应付联合利华款项。同时，为了补偿联合利华垫付的库存资金，梦龙还提前支付了9.05亿欧元的“库存补贴”。这笔资金虽为可收回的垫款，但在过渡期内实实在在地占用了公司大量现金。

在一系列分拆操作及现金垫付的影响下，公司现金流明显承压。2025年，梦龙自由现金流由上年同期的8.03亿欧元骤降至3800万欧元。这也解释了为何公司营收增长稳健，但市场却对这份“昂贵”的独立答卷反应冷淡。

为此梦龙首席执行官PeterterKulve此前就曾表示，在(中国)市场策略上注重区域市场，更多布局便利店和电子商务，同时也强调创新的重要性。

在产品创新方面，2025年是梦龙在中国推出新品最多的一年，“为本土消费者定制”成为产品创新的核心方向，而在今年初，梦龙已在中国市场推出了近30款新品，覆盖旗下梦龙、可爱多、和路雪与千层雪等品牌。

值得注意的是，中国冰淇淋市场正呈现出明显的消费分级趋势：一二线城市消费者愈发关注低糖低脂的健康属性，而下沉市场则高度聚焦于性价比。在此背景下，梦龙在部分渠道的折扣已下探至6元上下，这种“以价换量”的策略能否维系其长期积累的品牌溢价，构成现实考验。

另一个潜在的长期变量在于，GLP-1减肥药的普及正在重塑部分消费者的饮食习惯。当人们对甜食的需求出现结构性下滑，高溢价冰淇淋是否会成为被牺牲的对象？对此，梦龙管理层持相对乐观的判断，认为消费者削减的主要是低质零食，优质冰淇淋反而有机会获得更多份额。这一判断能否成立，尚需时间验证。(本文首发证券之星，作者|吴凡)