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金吾财讯|中信建投发布研报指，华润饮料(02460.HK)通过分红、回购及高管增持等措施提振短期信心，并积极推进内部变革，基本面拐点渐近。报告指出，公司包装水业务2025年承压，实现营收95.04亿元，同比下滑21.6%，主要受行业竞争加剧与渠道调整影响。其中小规格产品需求下降明显，营收同比减少23%。饮料业务作为第二增长曲线，全年营收14.99亿元，同比增长7.3%，期内推出23个新品SKU，覆盖多场景消费需求。盈利能力方面，公司2025年毛利率为45.7%，同比下降1.6个百分点，销售费用率升至34.3%，同比增加4.3个百分点，导致归母净利润率下滑至9%。但成本压力已出现边际缓解迹象，公司亦于7月起对怡宝桶装水产品提价，灵活应对成本冲击。基于内部调整与战略转型，公司预计2026年包装水业务有望回升，饮料业务占比将继续提升。管理层推进组织变革，包括重构大区建制、精简总部架构、优化激励方式及加速数字化建设，旨在提升市场响应速度与运营效率。同时，自有产能的逐步投产将带动毛利率改善，饮料规模的扩张也有望优化费用率，推动公司向平台型饮料企业发展。公司明确2026至2028年每年每股股息不低于0.37元人民币，并启动不超过5.3亿港元的股份回购，董事及高管亦拟增持公司股票。中信建投预计公司2026/2027/2028年收入分别为114.29/121.42/126.57亿元人民币，净利润分别为11.18/13.24/14.57亿元，维持“买入”评级。