之前不少人聊起中国铁路，第一反应就是“欠了好大一笔钱”。六年前国铁的负债数字摆到台面上，5.48万亿直接让不少吃瓜群众惊出冷汗，当时满网都是“铁路要拖垮财政”的论调，一堆人捏着一把汗等后续。六年过去，最新的账本翻出来，结果和绝大多数人预想的都不一样。

中国要在短时间里铺出一张覆盖全国的路网，还把高铁作为发展重点，初期投入本来就高得吓人。普通铁路每公里造价都在千万级别，高速铁路更夸张，业内公认每公里造价超过一亿元。从征地拆迁到桥梁隧道，从信号系统到动车组采购，每一环的钱都省不了，安全这事容不得半点儿含糊。

这么大的投入，支撑建设的钱从哪儿来。早期靠财政拨款，后来慢慢转向以债务融资为主，铁路建设债券就是最核心的工具之一。公开数据算下来，从1995年到现在，国铁及前身累计发行铁路建设债券超2.85万亿元，已经兑付了1.37万亿元，目前还有1.49万亿元没有到期。说白了就是把未来几十年路网才能收回的收益提前变现，先把路修起来惠及大家再说。

(资料图片仅供参考)

2019年前后国铁的总负债就是5.48万亿元的水平，2015到2019年负债率一直维持在65%左右，2020年涨到66%达到顶峰，那阵子外界的担忧情绪达到了顶点。很多人不清楚，中国铁路的运营逻辑和欧美国家完全不是一回事。西方铁路核心目标就是商业盈利，全靠票价回收成本，咱们国家铁路天生带公益属性，票价长期维持在很低的水平。普速线路还有大量惠民的慢火车、学生票、老年票，靠客票回本的速度本来就慢很多。

国铁应对债务的思路其实很简单，核心就是以时间换空间。把路网做大做密，摊薄每公里的边际运营成本，再靠客货运量的持续增长慢慢消化历史债务。说起来朴素，落地可是一整套牵一发而动全身的系统工程，不是随便说说就能做成的。

直到现在，铁路建设投资的车轮也没有停下，2025年全国铁路完成固定资产投资9015亿元，同比增长6%，投产新线3113公里，其中高铁就占了2862公里。现在的投资不再盲目铺摊子，更多是补网、联网、强链，重点投向出疆入藏、沿江沿海沿边这类国家战略通道，投得比之前更精准。

除了继续建好路网，国铁也在扎扎实实节流，一分一厘都抠得很紧。拿修程修制改革来说，优化动车组的维修规则之后，现在三级修自主修率已经达到90%，四级修自主修率也到了60%。自主维修的比例上去了，向外采购和外包的支出自然就降下来，省下来的都是账本上实打实的利润。2025年国铁靠刚性预算约束和数智化管理，全年比预算节支197亿元，差不多相当于新建一条中等规模高铁的年度维护费用。

债务本身的结构也在持续优化，之前国铁短期、高息债务占比偏高，每年光利息支出就超过520亿元。为了避免未来出现大额集中还本的现金流冲击，用低成本长期资金置换高成本短期债务，就是这两年财务调整的核心主线。2026年发行的那期200亿元铁路建设债券里，140亿元新发行债券全部用来调整债务结构，目的就是把杠杆调得更稳更健康。

之前网上吵了很久“要不要涨铁路票价来回本”，现在其实已经出了答案。铁路是国民经济的基础动脉，运输成本要是大幅抬升，最终会以商品涨价的形式传导到整个经济体，得不偿失。慢慢来反而走得更稳，这种路径才是最符合咱们国情的选择。

真正出乎很多人意料的，就是2025年最新出炉的这份账本。截至2025年12月末，国铁负债6.17万亿元，较上年减少0.48%，这是负债规模这么多年来第一次出现下降。负债率也从2024年的63.51%回落到61.98%，这个首次下降的拐点，标志着持续多年的负债率上行趋势终于拐头。

更值得一说的是，现在的负债率已经低于2012年铁道部撤销前的水平。2012年铁道部负债率是62.23%，现在反而降到了61.98%。虽然名义债务从当年的2.79万亿元涨到了现在的6.17万亿元，但资产端扩张的速度更快，整体杠杆水平反而回到了十几年前的位置，这个结果真的很少有人提前想到。

利润端的表现也相当亮眼，2025年国铁总收入完成1.30万亿元，同比增长1.20%，净利润43.4亿元，比2024年创造的最好成绩还要高，两项核心数据双双刷新历史纪录。支撑这些数字的，是持续攀升的客货运量。2025年全国铁路发送旅客45.88亿人次，同比增长6.4%，单日最高发送量达到2313.2万人次，两项数据都创了历史新高。货物发送量完成40.67亿吨，同比增长2.1%，已经连续九年保持增长，势头从来没有断过。

进入2026年，增长的势头也没有减弱，一季度全国铁路发送旅客11.33亿人次，同比增长5.5%，又创下了历史同期新高。路网规模也在持续做大，截至2025年底，全国铁路营业里程达到16.5万公里，其中高铁突破5万公里。“十四五”期间，一大批高铁项目陆续开通，累计投产高铁1.2万公里，不少革命老区都迈入了高铁时代，整个路网越来越密越来越完善。

拉长“十四五”这五年的时间看，趋势就更清晰了。国铁集团资产总额从8.7万亿元增加到10.2万亿元，增长了17.1%，运输收入从6500亿元增至1.02万亿元，增长了56.8%，负债率反而降低了3.1个百分点。运输收入的增速远超资产扩张的速度，这才是负债率能顺利回落的核心原因。

接下来的规划也很明确，到2030年，中国铁路营业里程将达到约18万公里，其中高铁约6万公里，基本建成世界一流的现代化铁路网。接下来路网还会继续加密，但是整体节奏会更从容，发展重心也从铺摊子逐步转向了提质增效。

六年前5.48万亿的负债规模，确实让很多人替这个庞大的交通系统捏了一把汗。六年多过去，虽然名义债务还在六万亿量级，但资产端的扩张、收入端的突破、负债率的回落、净利润的新高，共同走出了一条和当年悲观预期完全不同的曲线。这条曲线背后，是规模效应摊薄的成本，是精细化管理抠出来的节支，也是四通八达路网释放的经济溢出价值，这些看不见的努力，最终实实在在改变了账本的走向。

参考资料：人民日报 国铁集团2025年度财务数据解读