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界面新闻记者 | 曾令俊

(资料图片)

近日，珠江人寿一则股权变更公告引发关注。

根据珠江人寿发布的变更股东信息披露公告，公司原第三大股东衡阳合创房地产开发有限公司拟将其持有的6.7亿股股份（占总股本10%）转让给广州市广永国有资产经营有限公司（下称广永国有资产）。广永国有资产为广州金融控股集团有限公司（下称广州金控）的全资子公司，而广州金控则是广州市为整合市属金融资产而成立的核心国有金融控股平台。

珠江人寿2025年年报显示，公司共有七名股东，分别为广东珠江投资控股集团（持股30.15%）、广东珠光集团（20%）、衡阳合创（18.96%）、广东韩建投资（10.3%）、广东新南方集团（10.3%）、广州金控（8.5%）和广东粤财信托（1.79%）。

此次交易完成后，衡阳合创的持股比例将从18.96%降至8.96%，而广永国有资产将以10%的持股比例新晋成为股东。由于广永国有资产是广州金控的全资子公司，广州金控对珠江人寿的直接和间接合计持股将达到18.5%。

天眼查信息显示，衡阳合创为广东合创城市更新投资发展集团成员企业，背后为合生创展创始人朱孟依及其家族。此次地产股东的减持，被市场解读为珠江人寿“去地产化”的重要信号。

一位不愿具名的华南保险机构人士向界面记者表示：“近两年地产系险企股东普遍面临资金压力，减持保险资产、回笼现金是现实选择。对珠江人寿而言，这反而可能是一次被动中的主动选择，国资的进入有助于改善公司的治理结构和市场信誉。”

股权变动背后是珠江人寿持续多年的经营困境。公司最近一次披露偿付能力报告停留在2021年第四季度。当年合计净亏损约0.7亿元，风险综合评级被下调至C级，核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为52.02%和104.04%，已逼近监管红线。

导致业绩与偿付能力双下滑的原因，与地产投资敞口高度相关。联合资信当年的评级报告指出，截至2021年末，珠江人寿不动产投资余额超过220亿元，占投资资产总额约26%；叠加涉房信托、基金等品类，对房地产行业的整体风险敞口接近281亿元。

此后，珠江人寿再未公开披露偿付能力报告，年报中也未透露净利润等核心经营数据，外界对其真实经营状况难以知晓。

不过，从公司官网披露的零星业务数据中仍可窥见一些积极变化。2024年，珠江人寿实现规模保费113.62亿元，同比增长4.61%；原保险保费112.98亿元，同比增长4.89%；综合投资收益率为5.06%。

2025年，公司未披露保费规模，但公布部分经营指标：期交保费在规模保费中占比提升至72.27%，经营成本率降至2.86%，年化综合收益率达5.88%。公司在年报中表示，2025年流动性资产储备充足，各项流动性指标安全边际较高，未发生重大流动性风险事件。

前述保险机构人士对界面新闻记者指出：“期交占比提升和成本率下降说明业务结构在优化，但偿付能力数据长期缺失始终是悬在公司头上的达摩克利斯之剑。没有透明的偿付能力信息，市场很难对公司的真实风险状况做出判断。”

除了股权变动，珠江人寿的人事调整同样引人注目。2025年末，任职仅一年多的原总经理傅安平卸任后，珠江人寿罕见地一次性公开招聘总经理、财务负责人、董事会秘书、首席投资官和首席合规官五名核心高管。以总经理为例，招聘条件要求“15年以上金融或保险行业经验”“10年以上寿险管理经验”，并强调“全面管理者优先”。

这场高管“海选”在今年3月迎来首位到任者，拥有20余年保险从业经验的赵阳出任董事会秘书。但截至发稿，总经理、财务负责人等关键岗位仍虚位以待。

股权层面的“地产退、国资进”与人事层面的大换血，或许共同指向一个方向，珠江人寿正在加速化险转型。

截至2026年3月末，广州金控总资产达1.07万亿元，净资产750.32亿元。作为广州市属核心金融平台，其深度介入珠江人寿的股权结构，无疑将为这家险企带来更强的信用背书和资源整合能力。目前，珠江人寿9名董事中已有3名由广州金控提名，随着持股比例提升至18.5%，国资在董事会中的话语权将进一步增强。

然而，国资入场能否真正“救火”，仍存在诸多不确定性。一位保险行业资深观察人士对界面新闻记者表示：“国资进入对珠江人寿来说肯定是利好，至少解决了‘谁来做主’的问题。但保险公司的风险化解是一个系统工程，比如资产端需要处置不良，负债端需要优化结构。”

上述人士进一步分析称，国资背景能在渠道合作、机构拓展上带来一定资源加持，但寿险公司的经营能力不是靠股权就能立刻改变的。“产品体系、渠道能力、投资团队这些都需要时间重建。过去几年公司核心岗位流失严重，队伍断层明显，就算治理理顺了，业务端要重回正轨也还有很长的路要走。”