(资料图)

收入、利润略低于预期。2026 年4 月14 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入5.82 亿元，yoy -12%，实现归母净利润1.78 亿元，yoy -8%，实现扣非归母净利润1.54 亿元，yoy -13%；2025Q4 实现营业收入1.97 亿元，yoy -19%，实现归母净利润0.75 亿元，yoy -19%，实现扣非归母净利润0.66 亿元，yoy -25%。收入、利润略低于预期，此前全年预期收入增速-5%，利润增速-2%。业绩短期承压，主要受市场环境影响，下游金融客户IT 投入谨慎，项目周期拉长所致。　　信创核心系统标杆案例不断落地。报告期内，公司信创核心交易系统A5 成功中标光大证券新一代项目，中信证券A5 系统顺利完成大规模客户迁移上线，截至报告期末A5 系统已覆盖11家券商，行业标杆地位稳固。在专业交易领域，公司推出融合FPGA 硬件技术与内存技术的HTS3.0 超极速交易系统。　　全面拥抱AI，“AI in ALL”战略赋能全业务线。报告期内，公司以LiveAgent 智能体工场为核心，构建全链路AI 能力体系。携手多家头部证券机构，基于财富管理智能体、AI 标签画像、产品中心AI 等应用，推动数字员工落地与业务模式创新，将AI 能力深度融入客户洞察、账户分析、财富陪伴等全业务链条。在大运营领域，推出“点点AI 秘书”，实现运营HAI（人机协同）。除此之外，AI 在投资管理、投研、风控、机构服务、投行等领域均有渗透。　　经营质量保持稳健，合同负债高增预示未来增长。尽管收入下滑，但公司经营质量依然稳健。　　2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为2.25 亿元，同比增长16.64%，远优于收入表现。更为重要的是，期末合同负债达2.92 亿元，同比增长21%，与管理层披露的“新签合同金额同比增加”相印证，表明公司在手订单饱满，为未来收入确认奠定坚实基础。从薪酬上看，公司2025Q4 单季薪酬同比增长3.4%，可能预示进入扩张周期。　　维持“增持”评级。由于2025 年收入增速略低于此前预期，下调2026-2027 年收入至6.99、8.04 亿元，原2026-2027 年收入预测分别为7.57、8.70 亿元，新增2028 年收入预测9.08亿元；同步下调2026-2027 年归母净利润至2.04、2.37 亿元，原2026-2027 年归母净利润预测分别为2.49、2.99 亿元，新增2028 年归母净利润预测2.79 亿元。尽管公司短期业绩受外部环境影响承压，但公司在信创和AI 两大驱动下经营性现金流和合同负债等先行指标表现强劲，预示公司后续增长动能充足。维持“增持”评级，对应2026 年32x PE。　　风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。