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存量规模持续收窄

iFinD数据显示，银行优先股曾于2014年至2016年间迎来发行的高峰期。截至2026年2月25日，银行合计发行的优先股共计35只，发行规模为8391.50亿元，目前存量银行优先股有21只。此外，在长沙银行于2020年1月21日发行一只优先股后，上市银行优先股发行已经历6年的“空窗期”，而永续债和二级资本债等资本补充工具大获青睐。

近年来，市场利率持续下行，银行发行的优先股票息也在走低。数据显示，早期银行优先股的票息普遍能达到5%或6%以上，而自2024年以来，农业银行、浦发银行、长沙银行等机构多次选择在新的股息率调整期下调优先股票面利率，银行优先股票面利率已经普遍进入4%以下。

存量的银行优先股缩水，可能给市场带来怎样的影响？

“赎回优先股后，银行通常会发行‘二永债’（二级资本债和永续债）等替代工具，这意味着资金会在不同资本品种之间重新配置。从结构上看，优先股占比可能下降，永续债等债性更强、流动性更好的工具占比提升。这将改善债券与资本工具市场结构。”石烁分析道，“以更低成本工具替换高息优先股，有助于提升银行盈利与估值的支撑性，不过对基本面趋势的改变有限，不构成业绩大幅提升的核心动力。此外，也可能吸引投资者加大高息债券类资产配置。”

含权理财市场方面，开源证券银行首席分析师刘呈祥在研报中指出，拆解全市场理财前十持仓，权益类资产中“优先股>股票>私募股权>可转债”。整体来看，优先股大比例居前，其余三类权益资产占比均较小。

“截至2025年三季度末，全市场理财产品前十持仓中出现的优先股，股息率在3.40%—5.37%，由于被允许使用现金流折现模型，波动相对较小。但优先股面临赎回不续发的问题。由于市场存量有限，到期后需考虑其余资产进行承接。”刘呈祥分析道。

展望后续银行优先股的发行态势，石烁认为，未来银行将更偏向于发行低成本、市场化程度高的资本工具，优先股的重要性可能逐步边缘化，但不会完全退出舞台。在发行节奏上，未来仍会看到“到期赎回+新发替换”的结合，但规模未必会出现集中扎堆，节奏会更平滑。