01 行情回顾：股指震荡，股票型ETF流入规模减少

7月20日-7月24日，股指宽幅震荡。万得全A收盘价为6212.73，较7月17日上涨0.22%。各主要股指表现分化，上证50、科创50指数涨幅居前，中证1000、中证2000指数跌幅较大。

(相关资料图)

继上周股票型ETF周度净流入创新高之后，本周股票型ETF流入434.61亿元，较上周的1886.14亿元明显减少。分结构来看，宽基指数ETF是资金主要流入方向，本周合计净流入508.15亿元。行业指数ETF本周净流入15.36亿元，主题指数本周净流出64.47亿元。

02 通信板块资金流出，关注电网设备

我们进一步结合各行业表现和ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。7月20日至24日，市场经历反弹后再度回落，周二在政策资金入场与海外映射回暖的双重推动下放量大涨，周三至周五再度走弱。

周五（7/24）调整日，资金流入最大的方向依次为电网设备（拥挤度分位数91.6%，流入4.26亿元）、软件ETF（拥挤度分位数20.9%，流入1.86亿元）、机器人ETF（拥挤度50.1%，流入1.13亿元），流向相对分散，以低拥挤或拥挤度已明显回落的方向为主。而此前资金一直流入的煤炭ETF（跌4.36%，流出6.53亿元）、通信ETF（跌3.73%，流出1.08亿元），转为流出，出现资金兑现的迹象。

全周来看，涨幅居前的板块集中在石油、半导体设备、工业有色、煤炭，跌幅居前的板块主要是游戏、传媒、机器人和通信。

能源资源板块整体偏强，均获得资金流入，不过煤炭周五显出兑现迹象。受中东地缘局势扰动，油价继续向上，带动石油ETF本周大涨6.41%，资金净流入1.58亿元。工业有色ETF本周上涨4.69%，资金净流入3.15亿元，周一至周四持续上涨，周五下跌5.08%，资金仍然小幅流入0.73亿元，承接相对稳健。煤炭ETF本周上涨4.04%，资金合计净流入2.28亿元，但资金流入集中在周二至周四，周五大跌4.36%当日大幅流出6.53亿元，获利了结情绪明显。当前石油拥挤度升至72.6%，较前一周上升8.1个百分点；有色金属拥挤度升至69.7%，较上周上升18.6个百分点；煤炭拥挤度升至38.2%，上升17个百分点。其中有色金属和煤炭的拥挤度快速抬升，不过绝对值均不算极致，仍有博弈空间，需关注煤炭板块的兑现风险。

半导体设备ETF本周上涨5.85%，但资金净流出9.45亿元，资金兑现特征明显。日频来看，周二大涨9.98%当日流出9.71亿元、周三上涨2.75%当日流出22.44亿元，反弹中资金持续兑现；而周一下跌5.71%当日流入13.49亿元、周四下跌3.61%当日流入10.22亿元，逢跌承接的意愿仍在。当前半导体设备拥挤度为94.3%，较上周小幅下降2个百分点，仍处高拥挤区间。

通信板块资金由近几周的持续流入，转为大幅流出。通信ETF本周下跌1.97%，资金净流出55.83亿元，与此前连续数周大额逆势流入形成鲜明反转。日频来看，周内各日资金均持续流出，周一流出10.29亿元、周二大涨8.68%当日流出16.93亿元、周三流出24.03亿元，此前市场对通信板块的坚定配置意愿出现明显松动。当前通信指数拥挤度为97.9%，较上周小幅上升0.1个百分点，仍处高位，资金行为的逆转值得重点关注。

机器人ETF本周下跌4.45%，但资金净流入2.96亿元，逢跌承接特征延续。日频来看，周一下跌3.41%流入2.47亿元、周四下跌0.73%流入0.86亿元、周五下跌3.14%流入1.13亿元，下跌日资金持续流入。当前机器人拥挤度为50.1%，较上周大幅下降14.4个百分点，在AI板块内部性价比进一步提升。

电网设备ETF是本周流入规模最大的方向，政策催化下资金配置意愿较为坚定。7月23日，国家发改委、国家能源局联合发布《可再生能源发展"十五五"规划》，提出到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右、年发电量达到6万亿千瓦时左右，叠加此前《新型能源体系建设"十五五"规划》明确"十五五"期间全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，电网扩容升级预期持续强化。电网设备ETF本周上涨2.57%，资金净流入15.21亿元，周四（7月23日）大涨5.20%当日流入9.14亿元，周五下跌3.62%当日仍流入4.26亿元。不过当前电网设备拥挤度为91.6%，较上周大幅上升8.7个百分点，行情的波动可能会增大。

风险提示： 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。