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项目2026年上半年金额占营收比重同比增减毛利率毛利率同比增减柴油机15.79亿元94.57%+7.85%14.82%+2.22个百分点汽油机0.64亿元3.84%-9.72%15.21%-0.07个百分点国内14.24亿元85.26%+7.26%16.57%+2.07个百分点国外2.46亿元14.74%+5.23%4.99%+1.87个百分点

柴油机毛利率同比提升2.22个百分点，是上半年盈利改善的主要来源；汽油机收入连续收缩，2025年全年同比增长11.23%，2026年上半年转为-9.72%。分地区看，国外收入增速较2025年全年的+26.26%（占比18.16%）明显回落至+5.23%（占比14.74%），但毛利率由2025年全年的9.04%降至上半年4.99%后，同比仍提升1.87个百分点，出口结构有所改善。

管理层对多缸机的策略表述由2025年报的"稳步拓展工程机械、发电机组等细分市场"升级为2026年上半年的"向轻型工程机械、丘陵山地农机、植保机械等配套领域渗透，提升高附加值机型占比"，并在报告期内启动六缸机大马力动力项目、布局商用动力领域；单缸机延续"渠道优化与区域深耕"路线，针对细分市场定制适配方案。增长引擎呈现从"单缸机基本盘+出口放量"向"多缸机高端化+海外差异化"切换的特征。

2025年报部署措施2026年上半年进展完成120-140马力拖拉机增程式混动系统构型设计混动农业动力项目取得阶段性突破，开展国五排放预研加速大马力平台完成验证、轻型发动机平台系列化落地大马力机型双后处理技术路线，多项产品完成新机试制与主机配套合作，启动六缸机大马力动力项目多缸机拓展工程机械、发电机组、丘陵山地机械领域向轻型工程机械、丘陵山地农机、植保机械等配套领域渗透，收获机配套机型完成专项系统迭代并定型推进海外重点区域服务网络建设、构建海外自主发展体系构建多区域协同外贸格局，差异化开发专属机型，依托主机厂整车出口通道扩大海外装机保有量厚生投资参与设立远致常投星宇股权投资基金2026年4月完成工商注册，8月调整为双GP架构，投资范围新增新一代信息技术配套产业

上半年实现销售收入16.70亿元，同比增长6.96%。研发与销售两端均有可验证的落地动作，海外网络建设与多缸机渗透属于持续被强调并取得进展的举措；经营计划中的出口创汇目标（7000万美元）与上半年海外收入2.46亿元（人民币口径）之间的对应关系，半年报未单独披露出口创汇数据。

指标2026年上半年2025年上半年同比增减2025年全年营业收入16.70亿元15.61亿元+6.96%24.76亿元（+2.50%）归母净利润1.05亿元0.73亿元+43.09%0.51亿元（+174.86%）扣非净利润0.85亿元0.56亿元+51.42%0.21亿元（-61.15%）经营活动现金流净额-1.35亿元-0.74亿元净流出扩大2.90亿元

2026年上半年扣非净利润同比增长51.42%，与2025年全年-61.15%形成反差，利润结构也发生切换：2025年全年利润依赖非流动性资产处置收益3,619.29万元（总部沿街商铺征收），并受公允价值变动损益-1,994.30万元、资产减值损失-2,362.44万元拖累；2026年上半年投资收益3,109.03万元（占利润总额24.92%），其中股票分红与现金管理收益被管理层认定具有可持续性，出售股票收益不具备可持续性，资产减值损失收窄至-91.08万元。管理层将归母净利润增长归因于"销售结构优化、销售收入同比增加、上半年毛利率同比有所提升，以及厚生投资出售部分持有股票、江苏银行分红、现金管理产生的投资收益"。

值得关注的现金流与营运资本变化：经营活动现金流量净额-1.35亿元，较上年同期-0.74亿元扩大，应收账款期末12.82亿元，占总资产比例由上年末的8.10%升至22.14%，管理层解释为多缸机客户以主机配套单位为主、账期相对较长，公司加大市场拓展力度适度赊账；货币资金期末10.99亿元（占总资产比例下降5.01个百分点），交易性金融资产由期初3.72亿元增至5.43亿元，管理层披露投资活动现金流净额变化"主要是报告期内理财规模增加所致"；财务费用由上年同期-561.89万元转为674.24万元，主要系汇兑损失增加。

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