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CFi.CN讯：白酒行业目前进入传统消费淡季，需求出现自然回落。商务宴请和升学宴虽较去年有所恢复，但对比2024年同期仍有缺口。最新数据显示，贵州茅台飞天产品7月完成年内二次提价，8月初正式形成约1500元小规格大众、1369至1639元标准装、1753元团购即时需求的三档场景化价格体系。

一份研报观点认为，这一价格体系的落地显著增强了价格底部支撑力，公司已具备针对不同场景精准调节供需的能力，降价风险明显下降。研报指出，贵州茅台2026年定位改革调整年，重点解决产品结构、渠道结构和报表节奏等历史问题。尽管26Q2收入和净利润同比下降5.2%和6.9%，但经营质量保持较高水平，茅台酒销量实现明显增长，直销尤其是i茅台与自营团购大幅放量，有效对冲了经销渠道收缩。

研报认为，白酒板块26Q2报表分化将加剧，去库存仍是主线，但中秋低基数下行业动销有望同比转正。今世缘已披露收入净利润同比分别增长14.1%和19.2%，显示区域优势市场份额提升。研报指出，茅台通过价格机制重塑与渠道升级，正从依赖需求外溢转向构建独立生态，中长期护城河更加扎实。目前其对应2027年PE仅约18-19倍，安全边界较高。

研报认为，白酒板块估值与机构持仓均处于历史较低位置，底部信号持续强化，板块分化修复行情值得重点关注，贵州茅台仍为最优选择，迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、五粮液等个股也具备阶段性机会。