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信贷弱于预期，总量目标淡化。　　本周银行板块和个股表现　　（1）银行板块表现弱于大盘。本周万得全A 指数下跌0.74%，银行指数（申万）下跌0.90%，位居31 个申万一级行业第6 位，本周资金主要向通信、电子等进攻性板块流入。　　（2）城商行跌幅更小。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别-1.03%、-0.91%、-0.49%、-1.88%，城商行跌幅更小。个股方面，涨幅前三的银行分别是重庆银行（+2.88%）、上海银行（+2.71%）、中国银行（+1.94%）；跌幅前三的银行分别是渝农商行（-3.36%）、瑞丰银行（-3.21%）、兰州银行（-3.14%）。　　本周行业及个股事件　　行业层面：①四月金融数据发布。2026 年4 月社融新增6207 亿，同比少增5392 亿，余额同比增长7.8%，增速环比放缓0.1pc；人民币信贷负增100 亿，同比少增2900 亿，余额同比增长5.8%，增速环比放缓0.1pc。2026 年4 月M1 同比增速为5.0%，增速环比放缓0.1pc；M2 增速为8.6%，增速环比加快0.1pc。　　整体实体信贷需求仍偏弱，票据补量超万亿。融资结构来看，企业信用从传统信贷向债券融资转移。M1、M2 仍保持较高增速，市场流动性充裕，居民存款向非银存款搬家的现象持续。②一季度货币政策报告发布。央行在货币政策报告中删除了“降息降准”，短期降息概率不高，整体利好银行息差。26Q1 上市行单季息差环比上升2bp 至1.37%，降息延后强化基本面改善逻辑。央行也在专栏文章中提到，许多经济体都经历了由单一定价基准向多元定价基准的逐步演进。由于贷款利率持续下行，LPR 报价代表性有所下降。后续不排除贷款定价基准改革的可能，由LPR 单一挂钩定价转为多元定价基准。　　个股层面：。①工行、农行正式派息。5 月13 日，工行、农行派发现金股息，工行全年累计分红1106 亿，农行全年累计分红873 亿。银行的高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。　　本周银行债券买卖行为　　本周利率债（不包含地方债），基金、理财子公司及理财类产品为主要净买入机构，中小型银行、大型银行为主要净卖出。本周信用债，基金、其他机构为主要净买入机构，大型银行、券商、中小型银行为主要净卖出。本周地方债，保险、其他机构为主要净买入机构，大型银行、中小型银行为主要净卖出。　　分银行类型来看，大型银行主要在政金债发力，中小型银行在利率债上整体呈现净卖出。 本周，受海外通胀升温及流动性收紧预期冲击，本周长端收益率探底回升。在此背景下，大行与中小行操作高度趋同，均呈“先卖后买”特征：前半周随收益率下行大幅获利了结，后半周企稳反弹时迅速转为净买入承接，波段博弈加剧。①中小型银行：波段交易特征显著，呈现“逢低止盈、逢高承接”的操作逻辑。②大型银行：操作节奏呈现明显的“先卖后买”特征，前后半周交易方向发生显著反转。　　投资建议　　板块观点：（1）基本面维度：银行26Q1 息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，银行核心营收和利润增长迎来修复，银行基本面改善逻辑得到强化。（2）交易面维度：银行26Q2 开始将密集实施分红，银行的高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。　　选股层面：银行板块内部，推荐兼具股息、成长性的中小行，继续看好国有行防御价值。选股思路：（1）成长价值主线，精选发达区域优质中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势，推荐南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等；（2）防御价值主线，聚焦低波稳健的国股行，A 股推荐交行、工行、招行、兴业，H 股关注六大行；（3）修复价值主线，把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发、上海、平安、华夏等。　　综合来看，我们二季度重点推荐：南京、浦发、渝农、交行、工行。　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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