随着补贴政策临近尾声，比亚迪、特斯拉、奔驰、福特等车企均动态调整销售政策，助力年底冲量及明年的订单储备。三部委继续发声，强调落实支持政策助力扩大汽车消费，板块接近预期和基本面的底部。

除补贴政策退坡外，原材料价格上涨也是新能源车涨价的因素之一，国际市场上每辆电动汽车动力电池原材料平均成本在今年第二季度已突破了新高，较2020 年初的上涨幅度已高达144%。展望2023，购置税优惠政策继续支持，随着更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，新能源车补贴趋向尾声，多家车企采取促销措施。

短期乘用车零售恢复慢于批发，但中长期行业总量进入复苏向上的征程，看好电动智能加速和自主品牌崛起的时代机遇！短期零售恢复因时滞以及疫情落后于批售，而终端库存和折扣均依然很紧，骑牛看熊认为行业中期总量上进入复苏向上的征程，结构上电动智能新技术加速，自主品牌崛起，以及产业格局变化将带来新的机遇。

【资料图】

我们注意可以从自主崛起的整车龙头、受益电动智能大趋势的零部件、受益电动车大周期这3各方面入手，目前新能源车销量、订单火爆，并未受燃油车购置税减半影响。潜在消费者购车关注度提升，叠加年末旺季到来，预计12月销量会有明显增长，特别是今年春节时间节点提前，所以一些车企会在节前推出新款车型，让消费者“更加动心”！

深圳、上海、北京、重庆等地陆续出台智能网联汽车相关政策，深圳推出智能网联汽车管理法规、上海目标到2025 年产业规模达到5000 亿元、重庆目标到2025 年有条件自动驾驶汽车实现量产和规模化应用，再到此次全国范围内的自动驾驶准入试点。目前来看，全国新能源车的政策是层层推进，并且是由点及面，逐步推动自动驾驶产业规模化和商业化发展。

疫情防控或逐步优化，骑牛看熊看好新能源车估值修复的3点机会：

（1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求有所减弱的主要原因，但是之后势必会有相应的车企促销活动来进行助力。

（2）预计2023年新能源乘用车国内销量有望提速，叠加出口海外效应， 新能源乘用车总销量并不悲观。相对于国外新能车厂的疫情影响，国内车企几乎是满转销售的模式。

（3）预计防控优化措施充分落地或更有利于拉动汽车消费，从而进一步改善供应链，提振行业估值。具有较强插混周期+出口布局的车企，业绩有稳健兑现前景的标的。

特斯拉在2021 年底开始多次提价，到2022 年上半年Mode Y 长续航版涨幅累计高达5万，4季度也出现了降价的促销方式。蔚来、小鹏、零跑、问界、赛力斯等以及比亚迪、长城、吉利、广汽埃安等自主品牌部分新能源车型于2022 年3月到5 月期间价格也有所上调，车企价格调整后终端订单受到不同程度冲击，后伴随保险补贴、终端积分兑换，特斯拉直接降价等方式终端实际折扣不断放出。

复盘两轮新能源车的政策市场，2009 年及2015 年两轮购置税优惠政策，政策生效后汽车各子板块行情开始向好，政策由整车传导至零部件，出现了行业营收增长的动能。并且随着时间推移，汽车板块内公司基本都取得了较高的相对收益，汽车各子板块超额收益更加明显，业绩增长是汽车板块获得相对收益的核心原因。

中国汽车市场以经济性车为主，具有成本优势的国产供应商有望实现替代。2015年自主品牌占比为37%，2022年1-10月自主品牌占比提升至46%。从价格区间看，国内车市是低重心的纺锤形市场，10-25万价格区间的燃油车占总销量的55%左右。骑牛看熊比较看好新能源车后市行情，此轮是自主车超级崛起周期，且趋势不可逆，短期悲观预期目前已经充分定价。随着自主品牌汽车销量的逐步提升以及车企的降本诉求下，成本优势较大的国产汽车有望迎来新的机遇，有望助力行业实现较好增长。