去美元化黄金会不会跌?

各国央行的外汇储备遭遇前所未有的挑战，从全球外储的变动规模以及币种的变动规模，我们可以看到，全球外储规模在快速下降，结构上美元以及欧元被大幅减持。2000年以后美元、欧元被减持的幅度是前所未有的，美元被减持的幅度远远大于欧元。全球外储规模在2000年以后持续上升，2022年是前所未有的下降。另外，非常重要的美元资产美债也遭遇海外投资者前所未有的抛售。这是从国际储备货币的角度去看，全球外储规模下降，虽然美元占比小幅上升，但是规模是在下降，美元和欧元都是大幅减持。

全球央行持有的黄金规模，我们看拐点实际上就是在2008年以后。次贷危机以后美国开始多年的量化宽松，透支美元信用的操作。黄金2008年以后在全球央行持有规模里就开始趋势性往上走。去年三、四季度全球央行黄金需求量激增，四季度大概达到417吨，三季度超过450吨。央行对于黄金的需求相对应的实际上就是去美元化的一个进程以及美元信用自身的透支。2015年到2019年增持黄金幅度比较大的国家主要是俄罗斯、中国、土耳其、哈萨克斯坦和波兰。2020年以来，美元信用极度透支，增持的国家开始大幅增加。2022年俄乌冲突以后更多的国家加入到增持的行列。2020年以来增持的国家额外包括日本、印度、泰国、巴西、匈牙利，还有中东的一些国家，其中大概一半是2022年以后增持的。实际上反映出来就是美元的滥发，包括金融安全，地缘政治和国际能源格局等一些因素。

另外黄金和美债实际利率有非常密切的关系，基于二者具有同样的信用等级。黄金没有利息收入，一定程度上当美债实际利率大于0的时候，黄金的投资吸引力其实是被压制。2022年美债实际利率其实上得很猛，以往来讲黄金应该有一个大幅的下跌，但是去年的黄金非常坚挺，背后实际上就是去美元化的进程以及黄金的货币属性得到空前的彰显。所以，去年黄金是可以作为一个相对收益的资产，如果以非美元计价，黄金的价格实际上表现会更好。

现在去美元化的进程，美元在全球的外汇储备里的占比是在抬升的，但是刚才说了全球官方储备规模是在快速下降，所以占比抬升并不阻碍我们对去美元化进程的判断。美元是被大幅减持，所以黄金在去美元化进程加速的情况下，黄金的价格是有非常强的支撑。美债和黄金的逻辑和以往不一样的地方，就是去美元化会促进黄金的价格的表现。

去美元化对中国的影响?

可能会增加汇率风险。如果其他国家和地区减少对美元的使用，可能会导致美元贬值，从而使我国的资产价值下降。此外，如果其他货币贬值，也会影响我国的汇率风险。

可能会导致贸易和投资成本增加。如果我国的贸易和投资对象减少对美元的使用，我国需要使用其他货币进行交易，可能会导致贸易和投资成本增加，影响我国的对外经济合作。

可能会影响国际金融秩序。美元是当前国际货币体系的核心货币，减少对美元的使用可能会影响国际金融秩序，可能会带来一些不确定性和风险。

可能会促进人民币国际化。如果其他国家和地区减少对美元的使用，我国可以借助这一机会促进人民币国际化，增加人民币的使用率，提高其国际地位。