铜价市场短期主导逻辑不变 整体波动受限

　　昨日期铜小幅反弹，铜库存依旧充裕。那么下个月铜将会怎么走呢？

　　消息面上：

　　6月份，全球铜精矿供应充足，中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨，10.3美分/磅。此前一季度为100美元/吨，二季度为85美元/吨。

　　另外，从当前国际主流铜精矿的现金成本来看，基本上均降低至3000美元/吨下方，但再度下降空间不大;中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，整体状况已经维持数周;6月份精炼铜进口环比小幅缩小，铜精矿进口也出现环比收缩，我们认为主要是国内实际利率的下降，导致进口融资缺乏热情;内外比价不足以刺激国内供应。

　　日内走势 ：沪期铜主力合约1609日内收盘在37820元/吨，最低价格37650元/吨，最高价格37890元/吨。 夜盘涨幅0.27%。

　　7月28日及夜盘，沪铜价格整体上小幅反弹，不过短期回调的格局还未转变过来。28日现货市场成交一般，现货转成升水，贸易商之间的交投降低。

　　comex库存继续上升，这和近期美洲冶炼企业公布的二季度产量数据相对一致，自有铜矿山冶炼企业产量环比好转。不过，北美和智利铜供应的弹性相对较小。

　　秘鲁公布6月铜产量数据，同比增速42%，低于全年预期的平均60%以上的增速，这主要是和秘鲁新增矿山已经在此前投放，产能达产缓慢所致。而秘鲁整体上是以铜精矿供应为主。

　　这就意味着，国内冶炼企业掌握话语权的逻辑格局并未改变，铜冶炼企业仍然具有调控市场供应的能力，因此，本次回调也难以过度向下展开。

　　由于铜市场当前的主导逻辑难以被打破，铜价格波动率难以提升，整体不太适合操作。

　　当前全球铜精矿预期新增产能基本上已经投放，铜精矿带来的压力比较小了，当前冶炼企业主导着价格走势，因此向下寻找空间比较困难，整体操作建议等回调结束向上做多，但因主导逻辑是冶炼企业主导，价格低了，转化为利多因素，价格高了，就会转化为利空因素，所以，铜价格整体波动潜力有限。