央行宽松或加码 国债利率下行仍是大趋势

　　最近，债市表现低迷，而业内人士认为，通货压力有所调整，货币政策有必要维持较为宽松的资金环境，因此债券市场仍然具备投资机会。值得注意的是，债券市场投资与先前相比已有了很大改变，今后需要更加重视研究，注重一些基本面的挖掘。

　　那么，今年下半年利率债的走势如何?业内人士认为，利率下行或仍是大趋势。其逻辑在于，随着我国人口红利的消失，潜在经济增速将长期趋降，央行宽松或加码，利率有望持续下行。2016年虽然由于供给收缩和稳增长政策，导致短期出现通胀局面，但长期经济下行及通缩压力仍不减，这意味着我国债市仍有表现的机会。

　　业内一位固定收益部副总经理指出，在利率债投资方面，资金配置行为对资产价格的影响在加大，同时国内外主要经济体的收益率曲线的趋势联系也在加大，另外，在低票息背景下，机构投资者越发重视利率趋势带来的资本波动。未来，除了利用活跃券种做好趋势操作，也可以运用国债期货适时进行对冲或者放大，这将是提高组合收益的重要选择。

　　对于A股市场而言，近期A股市场在3000点反复震荡，类债券的低估值蓝筹股受到资金热捧。在基金投研团队看来，近期美股的大消费类股票持续走高，A股中低估值、稳定增长的类债券蓝筹品种得到产业资本的频频举牌，这说明资产配置时要特别注意选择“性价比”较高的品种。

　　对于多数投资者而言，由于缺乏相关专业知识和市场趋势研判技巧，选择二级债基往往能够达到“攻守多元化”的效果。当经济处于衰退阶段，即股市步入熊市的时候，二级债基可提高债券的配置比例，以期保证本金的安全;而当经济处于复苏阶段，也即股票市场步入牛市阶段时，该类基金又可通过投资股票的操作令投资者分享牛市收益。

　　以工银添福债券A为例，该基金根据其对市场的判断，灵活调整持仓。从该基金二季报来看，二季度股票仓位较一季度变动不大，占基金净值比例在9.82%左右。该基金主要投资了益生股份、国瓷材料、海信电器以及民和股份等个股。从该基金的债券配置来看，该基金主要配置了金融债券、中期票据以及国债等。掌管该基金的基金经理表示，债券市场方面，市场对经济增长预期的重新走弱，叠加英国“脱欧”的超预期事件，收益率震荡下行，短端保持稳定，信用利差持续缩窄，目前已处于历史低位。