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财信证券股份有限公司近期对恒力石化进行研究并发布了研究报告《拟拆分康辉上市，着力发展新材料》，本报告对恒力石化给出增持评级，认为其目标价位为18.08元，当前股价为14.48元，预期上涨幅度为24.86%。

恒力石化(600346)　　投资要点：　　恒力石化及下属子公司江苏恒力化纤与大连热电、大连洁净能源集团有限公司签署《重大资产重组意向协议》，公司拟向大连热电出售公司直接及间接持有的康辉新材100%股权。大连热电拟通过发行股份的方式购买恒力石化、恒力化纤合计持有的康辉新材100%的股份。本次重大资产重组交易方案包括：1、重大资产出售；2、发行股份购买资产；3、募集配套资。首先由大连热电向洁净能源集团或其指定的第三方出售全部资产和负债，然后向恒力石化和恒力化纤发行股份购买康辉新材100%股权并募集配套资金。　　子公司康辉新材业务主要为功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料，相较于恒力石化主营的炼化、石化以及聚酯而言，更偏向于下游精细化工领域，康辉新材在公司管理方式和组织架构有不同的行业特点和需求。本次资产的拆分上市有助于优化公司管理体制，提升管理水平，吸引和留住领域内的优秀人才，增强核心技术实力，并且有助于康辉新材拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，实现全体股东利益的最大化。　　康辉新材是公司迈向高新材料领域的重要部分，公司横跨南北建设有营口、大连和苏州、南通四大产研基地，具备完善齐备的全产业链产能结构，布局包括功能性膜材料、高性能工程材料、生物可降解材料三大类别。上半年公司按计划投产了80万吨功能性薄膜、4.4亿平方米电池隔膜项目、45万吨可降解塑料产能。　　盈利预测。我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为2432、2631、2850亿元，实现归母净利润分别为69、132、161亿元，EPS分别为0.99、1.88、2.30元，BPS分别为8.22、9.56、11.20元，给予公司2023年2.0-2.2倍PB，对应合理价值区间16.44-18.08元，给予“增持”评级。　　风险提示：下游需求不及预期，在建项目进程不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券郭晶晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利78.66亿，根据现价换算的预测PE为12.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒力石化(600346)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)