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金吾财讯 | 华泰证券表示，25年上半年，互金行业自23年末以来的基本面改善暂告段落。前瞻风险指标有蠢蠢欲动的上行压力，放款策略出现了两极分化（头部谨慎，第二梯队平台积极），盈利有所波动。导致行业基本面变化的主要原因之一是4月份出台的《助贷新规》，其中对于高定价的贷款做了规范性要求，2Q25一些谨慎的资金方已部分收缩了高定价贷款的投放，导致流动性收紧，而行业中存在“借新还旧”和“多头借贷”的情况，资金供给下降通常导致风险扩散，进而使得贷款质量波动。下半年，监管或将进一步收严，该机构预计流动性收缩的力度相比上半年将加剧，风险上行压力增加，上升幅度和后续压降风险的速度取决于新规落地的力度，行业估值修复或在监管边界逐渐清晰之后。