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券商是牛市的发动机，那么券商大幅暴跌，是不是市场向下的指引呢？最近我看了机构的策略研究，有不少机构对未来的行情是很不乐观的！

以太平洋证券的报告为例，公司描述了一下当前宏观的事实，第一个就是稳增长发力，但房地产销售仍然是同比下滑的，消费端仍然很弱势，而且未来美国经济会陷入衰退，我们的出口也可能出现拐点向下，对应的是压力还会继续放大！

东吴证券表达的更加明确，它们的策略报告题目就叫：年底前股市可能面临的挑战，其中就讲到了国内流动性下滑的风险，金融机构杠杆率太高和汇率波动造成的风险。

德邦证券的研报标题叫：秋收猫冬，这篇研报回顾了当前的经济数据后，认为第四季度大类资产中，股票不是好资产，如果要投资的话，一定是用底线思维选择自主可控的标的。

我总结一下我看完研报后的理解：股市的涨跌是有两个因素决定的，一个是企业的利润变化，一个是流动性的变化，整体市场企业的利润和GDP是同步变化的，而GDP是有三驾马车拉动的，分别是投资、消费和出口。之前出口是拉动项，但是8月份出口已经出现拐点了，而且未来出口还有下降空间，如果你认为美国会进入经济衰退的话，那么美国进入衰退的时候，就是出口快速下滑的时候。出口不行，消费也不理想，而投资也有压力，今年上半年稳增长持续推进，但市场表现其实很一般，就能说明问题。

总而言之，企业盈利还有下降的可能，那么市场的估值还有没有提升的可能呢？现在我们的的流动性已经非常宽裕了，在美联储大幅加息的背景下，我们继续降息的空间不大。

所以，股票市场大幅上行是没有基础的，那么什么时候会是机会呢？美国进入衰退期，我们的出口会大幅下滑，从而会出现企业的盈利底部，那个时候就是机会。