股票熔断机制是什么意思?

股市熔断是股市控制风险的一种防范措施，在股指波幅触及预设的熔断机制规定点时，证券交易所会限制交易。之所以称之为熔断，是因为这种机制类似于保险丝在过载时熔断保护电路不受损，股市熔断机制也是股票市场的一个保险机制。熔断不同于涨跌停板，熔断后会限制市场交易，而涨跌停板只对价格进行限制，并没有限制交易。

熔断制度来源

熔断制度源自美国金融市场，自1987年美国股灾后的1988年开始施行，美国从施行熔断机制后的18年中都没有出现大规模的股灾。中国的熔断机制是借鉴国外金融市场经验，根据中国的金融市场实际情况建立，2016年1月1日正式实施，实施后并没有达到预期效果，4天内连续4次触发熔断，在经过一番权衡利弊后，证监会为了维护市场稳定，决定于2016年1月8日暂停股市熔断机制。

熔断机制为什么不适合中国?

2015年12月4日，经有关部门统一，证监会正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。2016年1月7日晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所发布通知，为维护市场稳定运行，经证监会同意，自1月8日起暂停实施指数熔断机制。

其实，所谓熔断机制，是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。而熔断机制在中国行不通主要原因有三个：

【1】“磁吸引效应”叠加了限价，客观上影响了市场流动性。1996年12月开始实行10%限价制度，本质上类似个股熔断机制。指数熔断机制实施后，a股市场实际上形成了股指与个股的双层熔断机制。两种机制都会带来“磁吸引效应”，指数熔断机制的“磁吸引效应”更大。

【2】熔断机制的风险参数是严格的。中国指数熔断机制的两个门槛分别为5%和7%。5%的熔断阈值是期望市场在“冷静期”后恢复正常交易，7%的熔断阈值是在极端异常情况下终止交易，防止恐慌蔓延，真正的触发因素很少。

但实际运行结果表明，熔断机制触发频率过高，影响正常交易，违背熔断机制初衷。第一，5%和7%的门槛设置较低，不仅不符合新兴嘉过渡市场股市波动大的特点，而且比其他成熟市场国家和地区更低、更严格;第二，第一和第二阈值之间的差距太小。虽然从历史统计来看，7%阈值的触发概率并不高，但因为两个阈值之间的差距只有2%，所以很容易出现在“冷静期”之后。磁性吸引效应变相增加股指触及7%门槛的概率;第三，15分钟的“冷静期”太短，无法实现充分的信息交流，接纳新和资金的投资决策时间非常有限，加剧了市场恐慌。

【3】我国投资者结构以中小散户为主，熔断机制难以发挥作用。我国股市中小散户数量占90%以上，“羊群效应”明显。当指数接近熔断阈值时，更容易引起恐慌，形成一致的预期，加剧股市的暴涨或暴跌。此外，由于评估激励等原因，中国公募基金等机构投资者也表现出明显的散户行为。大盘大跌时，为了应对赎回压力，单向抛售效应也加强了。