一、电子行业整体分析：2022年周期下行，行业整体承压，23Q1各项指标已有相对改善
（一）收入利润：2022年受周期下行影响有一定承压，23Q1已有改善
2022年电子行业整体营收同比增长4%；归母净利润同比下降31%。单季度来看， 2022Q4电子行业整体营收同比下降5%，环比上升2%；归母净利润同比下降53%， 环比下降54%。2023Q1电子行业整体营收同比下降7%，环比下降20%；归母净 利润同比下降53%，环比增长8%。总体来看，电子行业景气度下降，下游需求 端收紧，整体业绩承压，但季度环比改善的趋势显现，周期已触底。
（二）盈利能力：2022年承压，盈利能力减弱
(资料图片)
就2022全年来看，电子行业整体毛利率为18.9%，较去年同期下降2.4pct。电子 行业整体归母净利率水平达到5.1%，同比下降2.2pct。2023Q1行业毛利率为 17.5%，同比下降2.1pct；归母净利率为3.1%，同比下降3.0pct。整体而言，受 行业周期下行、需求趋向疲软以及部分赛道竞争加剧等影响，2022年行业整体 毛利率和归母净利率呈现下降趋势。2023年Q1需求复苏形势下行业整体毛利率 和归母净利率略有回升；费用端来看，2022年电子行业各项费用率与2021年同 期水平略有上升，各项期间费用率（销售费用率、管理费用率以及财务费用率） 呈现边际增加趋势。
从ROE的角度来看，行业整体ROE从2021Q4以来呈现下降趋势。细分来看，行 业ROE变动主要是净利率下降所致。2022年行业整体ROE(TTM)为6.5%，同比 下降4.2pct；2023Q1,行业整体ROE(TTM)水平环比下滑，为5.5%。整体来看， 2022年行业需求较弱，行业公司整体盈利能力减弱。
（三）运营周转：23Q1整体运营能力开始改善
从运营层面来看，行业经营活动现金流出现减少，2022年电子行业经营活动净 现金流与去年同期相比降低1%。2023Q1电子行业经营活动现金流势头强劲，同 比提高66%。展望2023，随着需求逐渐回暖，预计行业经营现金流将有所改善。从资产周转情况来看，由于2022年后三季度下游需求持续萎靡，叠加上游产能 恢复，行业整体处于存货增加状态，导致电子板块存货周转水平同比出现下降。 展望2023年，随着存货状态逐渐缓解，预计行业周转率水平有望逐渐回到正常 水平。
二、消费电子板块：盈利能力略有承压，中长期行业景气度有望回升
（一）收入与利润：行业景气度承压，营收增速略有放缓
收入方面，2022年消费电子板块营收同比增长16%；单季度来看，2023Q1消费电 子板块营收同比持平。利润方面，2022年归母净利润同比下降13%；单季度来看， 2023Q1消费电子行业归母净利润同比下降25%。 受需求边际减弱影响，消费电子行业整体景气度承压，终端销售表现疲软，业绩增 速放缓；第一季度作为消费电子传统淡季，板块23Q1盈利能力有所下滑。展望未来， 下游需求逐渐复苏，元宇宙赋能VR/AR/MR高速发展，消费电子有望继续保持增长 趋势，行业中长期趋势整体向好。
（二）盈利能力：消费电子板块毛利率、净利率略有承压
消费电子板块2022年受终端需求边际减弱等因素影响，板块盈利能力承压。消费电 子板块2022年毛利率同比下降0.8pct，归母净利率同比下降1.1pct；2023Q1消费电 子板块毛利率同比下降0.8pct，归母净利率同比下降1.0pct。 从期间费用率的角度来看，2022年消费电子行业期间费用率同比下降0.8pct，其中 销售费用率、管理费用率、财务费用率同比均有所下降，财务费用率下降幅度较大； 2023Q1板块期间费用率受财务费用率同比增加的影响略有上升，同比增加0.8pct。2022年消费电子板块ROE（TTM）为6.8%，同比下滑1.9pct；2023Q1消费电子板 块ROE（TTM）为6.2%，同比下滑1.8pct。 ROE的下滑主要系受下游需求景气度影响，净利率水平与去年同期相比有所下滑。
（三）运营周转：经营现金流持续增长，行业周转水平变化不大
从经营活动净现金流的情况来看，2022年板块经营性现金流与去年同期有所增多， 同比增长50%。2023年一季度消费电子板块的经营性现金流维持增长态势，同比增 长81%。从资产周转情况来看，受需求边际减弱影响，2022年存货周转天数同比增加，应付 账款周转天数和应收账款周转天数同比下降。2023Q1消费电子板块存货周转天数同 比增加，应付账款周转天数同比增加，应收账款周转天数同比持平。
三、半导体板块：板块经营情况短期承压，周期底部信号明显
（一）收入与利润：营收增速放缓，盈利能力短期承压
收入方面，2022年半导体行业整体营收同比增长12%，23Q1整体营收同比下滑4%； 利润方面，2022年半导体行业整体归母净利润同比下滑18%，23Q1归母净利润同比 下滑60%。受半导体行业景气度周期下行影响，板块营收增速放缓，盈利能力短期 承压。展望2023年：随着半导体行业主动去库存的持续、终端需求的复苏以及以AI 服务器为代表的新品驱动与渗透率提升，半导体板块有望触底回暖，伴随国产替代 进程的不断深入推进，国产半导体厂商业绩向好的长期趋势不变。
（二）盈利能力：半导体板块23Q1毛利率、净利率同比下滑
2022年半导体板块整体毛利率为27.1%，与去年同期持平；2022年归母净利率为 9.5%，同比下滑2.9pct。2023Q1半导体板块持续承压，毛利率为24.5%，同比下降 3.8pct；归母净利率为4.7%，同比下降6.5pct。费用端，2022年半导体板块公司期 间费用率有所改善，同比下降0.4pct，拆分来看，财务费用率下降最大，达到0.8pct。 受行业景气度下行影响，2023年Q1板块期间费用率均有增长。
2022年半导体板块整体ROE（TTM）为7.2%，同比下滑2.8%；2023Q1半导体板块 整体ROE(TTM)为5.8%，同比下滑5pct，ROE下滑主要系净利率下滑所致。 受行业周期下行影响，半导体板块自2022Q3开始，整体ROE水平呈现下滑趋势。长 期来看，在国产替代大周期驱动下，随终端需求的逐步恢复以及核心技术的突破和 产品布局的不断完善，半导体板块公司盈利能力有望回归上升通道。
（三）运营周转：营运能力有所下滑，存货周转天数持续增加
从经营活动净现金流的情况来看，2022年全年半导体板块经营性净现金流为同比下 滑31pct；2023Q1半导体板块经营性现金流为-19.16亿元，经营性净现金流由正转 负。 从周转情况来看，2021H1开始，板块存货周转天数环比有所提升，至2023Q1板块 存货周转天数提升至157天，主要系下游以消费类为主的需求压力较大，产业链各环 节库存不同程度提升，整体营运能力有所下滑。
（四）产业链各环节：设计与封测领域业绩承压，设备材料领域持续成 长
半导体设计：半导体设计领域我们统计78家面向半导体产品领域的A股半导体设计 &IDM公司，其中实现营收增速较快的公司包括纳芯微、斯达半导、东微半导、宏微 科技、国芯科技等；实现归母利润增速较快的半导体设计领域公司包括中微半导、 力合微、海光信息、宏微科技、希荻微等。半导体封测：半导体封装领域我们统计国内市占率相对领先的9家A股公司，半导体 封装领域国内同国外技术实力基本持平，但在下游需求分化、行业库存调整和淡季 的影响下，封测厂商产线产能利用率松动和空置产能增加，大部分封测厂商营收同 比下滑，归母净利润受行业需求和产品价格压力影响，盈利能力亦有所承压。
半导体设备和材料：半导体设备和材料领域，我们统计21家A股半导体设备公司和 20家A股半导体材料公司，伴随着行业景气度触底回升，以及国产替代向半导体上 游设备和材料环节渗透，叠加外部事件加速设备国产替代进程，国产半导体设备厂 商和材料厂商在23Q1营收大多实现了较高的增长。
四、各细分板块重点公司情况更新
（一）歌尔股份：维持行业领先地位，打造新业务增长点
2022年公司实现营业收入1,048.94亿元，同 比增长34.10%，归母净利润17.49亿元，同比下降59.08%，扣非归母净利润16.27 亿元，同比下降57.54%。2023Q1公司实现营业收入241.22亿元，同比增长19.94%， 归母净利润1.06亿元，同比下降88.22%，扣非归母净利润0.15亿元，同比下降98.28%。
积极应对产品业务短期波动，维持行业领先地位。2022Q4公司某一款智能声学整机 新产品项目生产过程中出现波动，公司管理团队积极应对，与客户紧密沟通并推动 后续解决，稳定改善客户关系，保障其他业务合作正常开展。公司在声学、光学、 微电子、精密制造等领域内具有创新性竞争优势，在微型扬声器、MEMS声学传感 器、VR虚拟现实产品、TWS智能无线耳机、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机 及配件产品等领域内继续占据领先的市场地位。2022年公司加大新技术、新产品、 新工艺开发力度，积极引进高端技术人才，全年研发投入51.98亿元，同比增长 20.85%。
秉持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略，持续打造新业务增长点。2022年 全年公司精密零组件/智能声学整机/智能硬件分别实现营收140.04/258.81/630.82 亿元，同比变动1.18%/-14.58%/92.27%，毛利率分别为21.20%/5.65%/11.14%。在 巩固公司精密零组件和智能硬件产品领域内既有竞争优势的基础上，公司将积极把 握精密光学器件和模组、传感器、微系统模组、VR虚拟现实、AR增强现实等领域 新产品机会，同时积极开拓汽车电子、微显示等领域新业务增长点。
（二）立讯精密：业绩稳步增长，成长动能充沛
立讯精密发布22年年报及23年一季报。2022年，公司实现营业收入2140.28亿元， 同比增长39.03%；归母净利润91.63亿元，同比增长29.6%；扣非后归母净利润 84.42 亿元，同比增长40.3%。23Q1，公司实现营业收入499.42亿元，同比增长20.1%； 归母净利润20.18亿元，同比增长11.9%；扣非后归母净利润17.72亿元，同比增长 16.3%。 中报预告业绩稳步增长，增效开源持续提升企业价值。公司预计2023年上半年归母 净利润41.62-45.41亿元，同比增长10%–20%；扣非后归母净利润37.66-42.14亿元， 同比增长11.03%–24.25%。自一季度始，公司积极开展一系列降本增效和开源拓局 的措施，已初见成效。在复杂外部环境下，公司持续精进核心技术实力、不断优化 自身，凭借新老产品的优秀竞争力，实现整体盈利稳步提升。
以消费电子为核心，通信、汽车等业务成长动能充沛。22年公司消费电子/电脑/通 讯 / 汽车互联产品及精密组件营业收入分别同比增长 33.44%/43.57%/292.55%/48.44%。消费电子方面，公司各产品线市场份额逐年提 升，积极布局人机交互、虚拟现实等产业未来；通讯方面，公司在核心零组件上海 内外拓展成果丰硕，并进一步加强产业垂直整合；汽车方面，公司高/低压线束、特 种线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、AR HUD、DMS等 产品市场需求强劲，业绩高速增长。公司与奇瑞集团签署《战略合作框架协议》， 优势互补，快速提升公司作为Tier1厂商的核心零部件综合能力。
（三）传音控股：一季度利润环比增长，不断拓展成长边界
传音控股发布22年年报及23年一季报。2022年，公司实现营业收入465.96亿元，同 比下降5.70%；归母净利润24.84亿元，同比下降36.46%；扣非后归母净利润22.10 亿元，同比下降28.99%。2023Q1，公司实现营业收入92.73亿元，同比下降16.12%， 环比下降12.21%；归母净利润5.24亿元，同比下降34.12%，环比增长132.22%；扣 非归母净利润3.06亿元，同比下降57.00%，环比增长74.64%。
保持非洲龙头地位，积极开拓新市场。2022年，公司手机出货量约1.56亿部。根据 IDC统计，2022年公司全球手机市占率11.7%，排名第三，其中智能机全球市占率 6.0%，排名第六。2022年公司智能机在非洲市占率超过40%，排名第一。在南亚市 场：巴基斯坦市占率37.9%，排名第一；孟加拉国市占率21.5%，排名第一；印度市 占率6.4%，排名第六。公司积极开拓新市场，开发更加符合目标市场的差异化产品， 22年公司在非洲、南亚以外的市场智能机销量同比增加。
新兴市场手机地位稳固，多元化布局持续贡献增量。2022年公司其他主营业务收入 34.09亿元，同比增长45.55%。公司借助在手机产品领域的本土化优势，“手机+移 动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式已初步成型，进一步强化公司的市 场地位。截至2022年底，公司有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超1,000 万。其中，音乐类应用Boomplay月活数约6,800万，新闻聚合类应用Scooper月活数 约5,500万；综合内容分发应用Phoenix月活数约1.2亿。
（四）恒玄科技：23Q1增长超预期，手表SOC和Wi-Fi产品进展顺利
23Q1业绩增长超预期。公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现 营收14.85亿元，YoY-15.89%；实现归母净利润1.22亿元，YoY-69.97%，全年业绩 承压主要系消费类AIOT下游需求景气度走低。23Q1公司实现营收3.83亿， YoY+33.57%，QoQ+21.64%；归母净利润-76.17万元，YoY-103.39%。营收增长 主要系经济复苏带动消费电子市场需求逐步恢复；同时，公司新一代BES2700系列 芯片逐步上量，产品结构升级且均价提升。23Q1公司销售、管理和研发费用合计同 比增加2,522.09万元，由于产品结构变化、成本上涨等原因，23Q1公司毛利率同比 下降4.2pct至35.69%，从而影响利润端表现。
公司AIOT SOC近期持续导入多个品牌客户的多款新品。TWS SOC方面，22Q4公 司导入半入耳旗舰降噪耳机Xiaomi Buds 4、Nothing Ear(stick)等产品。23Q1，公 司导入OPPO Enco Free3，HUAWEI FreeBuds 5等产品，其中，后者还搭载了公 司BES2700系列新品。22Q4公司的智能手表SOC还导入了Xiaomi Watch S2。 手表SOC和Wi-Fi产品线进展迅速，营收结构多元化。2022年，公司新业务智能手 表芯片快速上量，并不断开拓客户，并实现手表类芯片营收2.9亿元，营收占比19%。 公司Wi-Fi SoC已应用于多家品牌客户的智能家电产品，Wi-Fi 4连接芯片也开始量产 落地，已应用于翻译笔、智能家电等终端产品，公司近一步向AIoT平台型公司迈进。
（五）卓胜微：22全年蓄力推进模组新品，23Q1经营环比向上
23Q1营收和归母净利润环比增长。公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年 公司实现营收36.77亿元，YoY-20.63%；实现归母净利润10.69亿元，YoY-49.92%。 23Q1公司实现营收7.12亿元，YoY-46.50%，QoQ+7.55%；归母净利润1.16亿元， YoY-74.64%，QoQ+38.64%。公司23Q1利润端承压主要系：（1）去年初产业对 5G智能手机需求预期较为乐观，公司22Q1业绩较好，因从23Q1的同比比较基数较 高；（2）公司稳步推进芯卓半导体产业化建设项目，研发费用、经营费用同比增加； （3）公司基于谨慎原则公司对存货进行减值测试，存货减值损失同比增加；（4） 随着产品销售结构及市场竞争格局的变化，产品整体毛利率同比有所下降。
集成自产滤波器的DiFEM和L-DiFEM已小批量交付。公司将持续推动芯卓半导体产 业化项目建设，开展对先进架构、制造工艺、技术演进等方面的研究和提升。截至 23Q1集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM 等产品已在品牌客户取得较好进展，产 品各项性能指标满足客户要求，并已通过大部分品牌客户稽核，报告期内已开始小 批量交付。 射频赛道边际复苏在望，关注成型中的射频全产品线龙头。目前Qorvo，Skyworks， Qualcomm等厂商均预计23H2智能手机有较好复苏。跟踪上游来看，稳懋和宏捷科 的稼动率已在过去几季度大幅降低以配合行业去库存，同时观察到两家3月月度营收 分别环比增长6.73%和12.48%。建议关注射频边际复苏背景下不断突破新品的厂商。
（六）信维通信：盈利能力逐步修复，新业务贡献未来增量
信维通信发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营收85.90亿元，同比增 长13.3%；归母净利润6.48亿元，同比增长28.4%；扣非后归母净利润5.03亿元，同 比增长23.4%；毛利率21.81%，同比提升2.64pct；净利率7.65%，同比提升0.79pct。 23Q1，公司实现营业收入17.37亿元，同比下降9.2%；归母净利润1.45亿元，同比 增长19.9%；扣非后归母净利润1.14亿元，同比增长1.7%。毛利率20.54%，同比提 升1.51pct；净利率8.21%，同比提升1.86pct。
经营稳步增长，业绩逐步优化。公司持续优化成熟业务，高精密连接器、LCP模组/ 毫米波天线、UWB、汽车互联产品、被动元件等新业务收入规模迅速扩大，收入占 比及毛利率逐步提高。公司积极推进业务转型与优化，一方面强化核心材料技术， 提高产品附加值，提升公司整体竞争力；另一方面积极拓展新行业新产品，打开公 司成长新空间。
新业务线拓展力度加大，多点打造未来增长极。高精密连接器领域，公司重点发展 高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域，成为公司业绩增长的 重要力量；汽车互联产品领域，公司相关产品研发与项目落地快速推进，已获大众、 本田、奔驰等汽车厂商的供应资质；LCP及毫米波天线领域，公司深入强化“LCP 材料-LCP天线-LCP模组”的一站式能力，提升LCP产品在客户端竞争力；被动元件 领域，公司定位高端被动元件市场，搭建多地国际化研发体系。
（七）海康威视：海外市场逐步恢复，创新业务增长亮眼
公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入831.7亿元，同 比增长2.14%，归母净利润128.4亿元，同比下降23.59%，扣非归母净利润123.3亿 元，同比下降25.02%。2023Q1，公司实现营业收入162.0亿元，同比下降1.94%， 归母净利润18.1亿元，同比下降20.69%，扣非归母净利润15.5亿元，同比下降29.67%。 保持研发投入力度，夯实公司技术底座。2022年，公司研发投入98.14亿元，占公 司销售额的比例为11.80%。公司研发和技术服务人员约2.8万人，继续保持较高的 研发投入。公司聚焦主业，以战略为导向，从产品研发和市场机会两方面视角，持 续优化资源投放。公司着重推进感知技术、图像技术、光学技术等的发展，形成覆 盖众多领域、具有一定先进性的技术集。公司将研发更多引领行业发展的新技术和 新产品。
多元布局主体业务，助力公司稳健发展。公司2022年境内/境外收入分别为 568.91/262.75亿元，同比变化-4.28%/19.51%，境内主业中PBG/EBG/SMBG收入 同比变化分别为-15.79%/-0.75%/-7.36%。创新业务收入150.70亿元，同比增长 22.81%，其中智能家居/机器人/热成像/汽车电子/存储业务收入同比增速分别为 3.26%/41.81%/26.01%/33.06%/16.73%。2022年国内三大事业部因宏观波动承受较 大压力，但数字化转型助力高质量发展是长期趋势；公司海外市占率继续提高，创 新业务保持快速发展。多元布局主体业务是公司稳定增长的保障，不同业务协同互 动，助力公司行稳致远。
（八）韦尔股份：22Q4多项经营性指标明显改善，新品推出为成长注入新动能
下游需求波动影响短期业绩，22Q4单季度多项经营性指标明显改善。公司2022年 实现营业收入200.78亿元，YoY-16.7%；实现归母净利润9.90亿元，YoY-77.9%； 实现扣非归母净利润0.96亿元，YoY-97.6%；公司全年计提存货跌价准备13.59亿元， 剔除其影响实现扣非归母净利润14.55亿元。22Q4实现营业收入46.95亿元， QoQ+8.9%；实现归母净利润-11.59亿元；单季度计提资产减值损失9.39亿元。2022 年消费电子市场需求受到较大冲击，公司作为全球CIS领域龙头厂商经营情况受下游 需求波动影响。经历短期业绩波动后，公司22Q4多项经营数据呈现明显企稳/改善趋 势。22Q4单季度营收QoQ+8.9%；单季度实现经营活动现金流净额6.75亿元，实现 转负为正；截至22Q4末公司库存123.56亿元，环比22Q3末减少17.57亿元。
经营性业绩实现扭亏，库存去化成效显著。23Q1公司单季度实现营业收入43.35亿 元，YoY-21.72%，QoQ-7.7%；单季度实现毛利率24.7%，环比提升0.2pct；单季 度实现归母净利润1.99亿元，22Q1、22Q4分别为8.96、-11.59亿元；单季度实现扣 非归母净利润0.22亿元，22Q1、22Q4分别为9.02、-11.59亿元。2022年消费电子 市场需求受到较大冲击，公司作为全球CIS领域龙头厂商经营情况受下游需求波动影 响。经历短期业绩波动后，公司22Q4、23Q1两个季度实现多项经营数据持续改善。 公司23Q1扣非归母净利润实现扭亏为盈；单季度实现经营活动现金流净额13.83亿 元，QoQ+104.8%，23Q1现金及现金等价物净增加7.18亿元；23Q1末公司库存为 107.69亿元，单季度下降15.87亿元，库存去化成效显著，预计有望在23年中降至合 理水平；考虑存货减值已计提充分，同时伴随新产品不断推出和成本下降，毛利率 有望逐步回升。
新品布局成效显著，为公司成长注入新动能。公司推出OV50H、OV50E手机CIS新 品，满足旗舰和中高端智能手机的后置主摄需求；针对汽车应用场景研发HALE组合 算法，并推出OX05B1S等新产品，进一步夯实在汽车图像传感市场的技术和产品领 先优势；公司推出TED芯片并积极推进产品在下游客户导入，引领触控与显示驱动 行业技术进步；此外，公司围绕汽车市场布局的LVDS、LCOS、MCU、模拟、功率 器件产品亦稳步推进，为公司全面打开汽车市场注入新的产品活力。
（九）兆易创新：23Q1短期业绩承压，高端产品系列不断丰富
依靠多元产品结构，公司22年业绩基本实现同比持平。公司2022年实现营业收入 81.3亿元，YoY-4.5%；实现毛利率47.7%，YoY+1.1pct。实现归母净利润20.5亿元， YoY-12.1%；分业务来看，受消费市场需求疲软影响，存储器业务收入减少约6.3亿 元，传感器业务收入减少约1.1亿元；微控制器业务增加约3.7亿元，主要得益于公 司多元化产品布局，其来自工业/网通领域的收入增加带动微控制器业务收入增长。 23Q1业绩承压，毛利率走向触底。公司23Q1单季度实现营业收入13.4亿元， YoY-39.8%，QoQ-1.4%；实现归母净利润1.5亿元，YoY -78.1%，QoQ+481%； 受行业需求疲软和价格竞争影响，公司业绩短期承压。23Q1实现毛利率38.2%， YoY-11.24pct，QoQ-5.42pct，公司单季度毛利率已回到接近2020年水平，伴随下 半年需求逐步复苏，公司毛利率有望逐步企稳。
产品不断迭代升级，高端产品系列不断丰富。公司三大产品线：Nor Flash方面，公 司推出USON6 超小型塑封封装的产品，可广泛应用在消费电子、可穿戴设备和便 携式健康监测设备等领域；DRAM方面，公司推出 DDR3L 产品，在满足消费类市 场需求的同时，兼顾工业及汽车市场应用；微控制器方面，公司发布 GD32A503 系 列车规级 MCU 产品，可应用车身控制、车用照明、智能座舱、辅助驾驶及电机电 源等多种场景，并与下游TIER和整车厂客户建立战略合作关系。
（十）圣邦股份：2022全年业绩稳健增长，23Q1短期业绩承压不改长期成长趋势
2022全年业绩稳健增长。公司2022年全年实现营业收入31.88亿元，YoY+42.40%； 实现毛利率58.98%，YoY+3.49pct；实现归母净利润8.74亿元，YoY+24.92%。分 业务来看，信号链业务实现营业收入11.93亿元，YoY+68.21%，实现毛利率64.91%， YoY+4.14pct；电源管理业务实现营业收入19.91亿元，YoY+30.27%，实现毛利率 55.41%，YoY+2.38pct。公司业绩稳步快速增长得益于公司持续推出有竞争力的新 产品、不断拓展客户以及持续的市场需求等因素驱动。
受需求波动、库存去化等因素影响，公司23Q1短期业绩承压。公司23Q1实现营收 5.13亿元，YoY-33.80%，QoQ-33.79%；实现毛利率52.66%，QoQ-2.96pct；实现 归母净利润0.30亿元，YoY-88.40%，QoQ-75.42%。2022年下半年以来，受需求低 迷、国内竞争加剧和库存去化压力等因素影响，行业进入短暂调整周期，公司短期 业绩承压。 23年内单季度业绩有望环比改善，产品线拓展顺利助力稳健发展。公司23Q1业绩受 行业周期影响较大；伴随需求回暖、行业库存去化推进，23年有望逐季改善。公司 产品线拓展持续推进，2022年共推出500余款新产品、可供销售物料达到4300余款； 产品大类增长至30大类（2021年底为25大类）；在信号链和电源管理两大领域的众 多细分品类均不断发展出车规级产品，车规进展推进顺利。
（十一）纳芯微：22全年/23Q1实现高增长，加速建设模拟IC平台型公司
2022年业绩实现高增长，汽车及光伏储能领域占比迅速提升。公司2022年实现营业 收入16.70亿元，YoY+93.76%；实现毛利率50.01%，YoY-3.49pct。实现归母净利 润2.51亿元，YoY+12.00%；实现扣非归母净利润1.69亿元，YoY-22.79%；剔除股 份支付费用影响后，公司实现归母净利润4.47亿元，YoY+92.28%；实现扣非归母 净利润3.66亿元，YoY+60.37%。22年公司来自汽车和光伏储能领域的营收分别为 3.86亿元/3.82亿元，收入占比分别提升至23.12%/22.85%，公司在汽车光伏领域实 现了快速增长。
23Q1环比营收高增长，看好后续毛利改善。公司23Q1单季度实现营业收入4.71亿 元，YoY+38.87%，QoQ+19.47%；实现毛利率45.31%，YoY-5.87pct，QoQ-0.95pct； 实现归母净利润0.02亿元，实现扣非归母净利润-0.23亿元；剔除股份支付费用影响， 公司23Q1实现归母净利润1.00亿元，YoY+15.98%，QoQ-4.34%；实现扣非归母净 利润0.76亿元，QoQ-1.40%。22Q4受下游工业市场需求波动影响，公司营收环比略 有下滑；受益于工业需求企稳回暖、汽车和光伏储能领域的较好需求，公司23Q1实 现营收环比高增长。后续伴随代工/封测成本端优化及低成本高毛利新产品放量，公 司单季度毛利率将有所提升。
新品不断推出，加速建设模拟IC平台型公司。公司在传感器、信号链、电源管理三 大业务线均推出多类新产品，目前料号数量达1400余款，如不断更新的磁电流传感 器、主驱隔离驱动、车规级马达驱动/LDO/LED驱动等新品，有望在2023年为公司 营收成长带来明显贡献，平台型模拟IC公司逐渐形成。
（十二）斯达半导：积极应对市场环境变化，新产品不断突破
公司披露2022年报，继续保持高速增长态势。公司2022年营业收入为27.05亿元， 同比增长58.53%；归母净利润为8.18亿元，同比增长105.24%；2022年公司整体毛 利率为40.30%，同比提升3.57pct。总体来看，公司继续维持高速增长态势，业绩提 升显著。
新能源行业持续快速放量，海外拓展初见成效。新能源车领域，公司2022年合计配 套超120万辆新能源车，其中A级及以上车型占比超50%，并在车用空调/充电桩/电 子转向等领域的市场份额进一步提高。光伏储能领域，公司已成为全球光伏和储能 行业的重要供应商。海外市场方面，子公司斯达欧洲实现营业收入0.95亿元，同比 增长121.04%；搭载公司车规级IGBT模块的车型已远销欧洲、东南亚、南美等地区； 此外，公司车规IGBT模块已获得多家国际一线品牌Tier1定点，并预计于2023年开 始大批量供货，SiC模块开始在海外市场小批量供货。
IGBT新品不断迭代，自产碳化硅蓄势待发。IGBT层面，公司车规级第七代微沟槽 IGBT已开始大批量供货；新一代车规级1200V IGBT电流密度较上一代产品提升超 过35%，预计2023年开始大批量供货。SiC层面，公司SiC芯片研发及产业化项目顺 利开展，使用公司自主芯片的车规级SiC-MOS模块预计2023年开始向客户批量供货， 将进一步提升公司碳化硅产品的供应能力，进而推动公司持续高速成长。
（十三）北方华创：国产替代提速，业绩超市场预期
份额稳步增长，23Q1业绩超市场预期。公司发布2022年业绩快报和2023年一季度 业绩预告，22年营收146.88亿元，YoY+51.68%；归母净利润23.53亿元， YoY+118.37%，营收高增主要系公司紧抓市场机遇，半导体设备市占率提高、销售 订单增长，同时得益于成本和费用的有效控制，公司利润大幅增长。23Q1公司持续 受益于设备市场份额增长、电子元器件业务的稳定发展，营收36-40亿元， YoY+68.56%-87.29%；归母净利润5.6-6.2亿元，YoY+171.24%-200.3%。
产品加速导入市场行业龙头地位稳固。公司电子工艺装备和电子元器件业务进展 稳定有序，随集成电路、功率半导体等产线扩产，公司装备业务持续提升工艺覆盖 度和市场渗透率，刻蚀机、PVD、CVD等产品市场导入节奏加快在集成电路主流 产线已大批量销售，功率半导体、第三代半导体、光伏设备出货量也增长迅速，真 空热处理、磁性材料设备的客户拓展进度良好；电子元器件在新品放量下，业务增 长强劲。作为国内领先的半导体装备供应商和重要的高精密电子元器件生产基地， 随着产品份额的持续提升，公司龙头优势进一步强化。
技术协同优势助力国产替代，未来成长空间广阔。公司在刻蚀、沉积等领域技术储 备丰富，在创新实力、新品开发周期、客户粘性等方面优势显著，具备工艺覆盖广、 多工艺整合、应用场景多元的技术协同优势。目前，大陆已成为最大半导体设备市 场，国产替代空间广阔，未来随着下游晶圆产线的扩产和国产化率的提升，公司有 望充分受益。
（十四）中微公司：产品延续领先优势，国产替代空间广阔
刻蚀+MOCVD延续领先优势，Q1营收稳步增长。公司发布2023年一季报，23Q1公 司营收12.23亿元，YoY+28.86%；归母净利润2.75亿元，YoY+134.98%。毛利率 45.87%，YoY+0.41pct，净利率22.48%，YoY+10.15pct。23Q1，公司的刻蚀设备 在国内外持续获得更多客户的认可，市场占有率不断提高，CCP/ICP实现多次批量 销售；MOCVD延续市场领先优势，营收实现高速增长。
多产品线齐头并进，市场竞争优势稳步提升。公司CCP设备不断完善产品性能，继 续保持竞争优势，在5nm产线上实现了批量应用；ICP设备在20余家客户的逻辑 /DRAM/3D NAND等产线上进行超100个ICP刻蚀工艺的量产。同时，公司Mini-LED MOCVD设备市场地位国际领先，并积极布局用于GaN/SiC功率器件的三代半设备市 场。此外，公司首台CVD钨设备已付运到关键存储客户端验证评估，并稳步推进 ALD/EPI设备的研发，在沉积设备领域的产品矩阵日益完善。
引领国内高端设备技术创新，国产替代空间广阔。在逻辑电路领域，公司12寸高端 刻蚀设备已运用在国际知名客户最先进产线。在3D NAND领域，公司的刻蚀设备已 应用于64/128层的量产，同时公司根据存储客户需求正在开发极高深宽比的刻蚀设 备和工艺。公司的产品技术在国内市场的领先优势突出，未来有望协同客户实现制 程工艺的持续升级，加速提升客户端供应份额，国产替代空间广阔。
（十五）盛美上海：订单量持续扩张，平台化拓宽未来成长空间
营收同比高速提升，盈利能力持续增强。公司发布2022年报，22年营收28.73亿元， YoY+77.3%；归母净利润6.68亿元，YoY+151.1%。22Q4营收8.95亿元，YoY+67.8%； 归母净利润2.28亿元，YoY+93.7%。公司营收高速增长，主要受益于国内半导体设 备需求不断增加，新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效，新产品得到客 户认可，订单量稳步增长。22年公司毛利率 48.90%，YoY+6.37pct；净利率23.27%， YoY+6.84pct，盈利能力持续增强。22年公司合同负债8.22亿元，存货中发出商品 9.65亿元，在手订单饱满。
新品拓展成效显著，进一步扩宽成长空间。22年公司布局多款新设备与新工艺产品， 市场拓展成果显著。公司推出18腔单晶圆清洗设备、全新升级版先进封装用涂胶设 备、新型Post-CMP清洗设备、新型热原子层沉积立式炉设备、金属剥离工艺设备等， 同时，公司新添前道涂胶显影设备、PECVD设备，22年公司产品品类拓展带来的可 服务市场显著增长，进一步打开成长空间。 平台化布局成效显著，市场地位稳步提升。公司在新品开发与工艺改进等方面构筑 了核心竞争优势，已建立包括半导体清洗、电镀、立式炉管和先进封装湿法设备等 在内的丰富的产品体系，并跨入涂胶显影、PECVD等领域，平台化布局成效显著。 公司产品客户端验证情况良好，获得众多国内外主流半导体厂商认可，形成了良好 的市场口碑，已发展为中国大陆少数具有一定国际竞争力的半导体设备供应商。
（十六）拓荆科技：订单超市场预期，产品多元化稳步推进
业绩大幅增长，在手订单饱满。公司发布2022年年报，2022年营收17.06亿元， YoY+125.02%；归母净利润3.69亿元，YoY+438.09%；毛利率49.27%，YoY+5.26pct， 净 利 率 21.35% ， YoY+12.52pct 。 22Q4 公 司 营 收 7.14 亿 元 ， YoY+85.92% ， QoQ+52.47%；归母净利润1.31亿元，YoY+1145.16%，QoQ+1.28%。市场需求增 加以及客户对公司产品认可度继续提升，公司新增订单及在手订单金额不断增加， 为公司业绩的快速增长提供了有力保障。截至2022年，公司在手订单为46.02亿元（不 含Demo订单），公司2022年签订销售订单金额为43.62亿元（不含Demo订单）， YoY+95.36%。
PECVD份额稳步提升，多元化新品打开成长空间。公司PECVD产品工艺覆盖率及 市场占有率持续提升，广泛应用于国内IC制造产线；PE-ALD设备已实现产业化应用， Thermal-ALD设备已发货至客户端验证；SACVD设备方面，SA TEOS、BPSG、SAF 薄膜工艺设备均取得客户验收。此外，公司新品HDPCVD产品实现销售；混合键合 设备已出货至客户端验证，取得了突破性进展。在保持PECVD竞争优势的基础上， 多元化的新品未来有望为公司进一步打开成长空间。
国内薄膜沉积设备龙头，持续受益国产替代。公司是目前国内唯一一家产业化应用 的集成电路PECVD设备、SACVD设备、HDPCVD厂商，薄膜系列产品性能指标已 达到国际同类设备先进水平。作为集成电路前道工艺三大核心设备之一，薄膜沉积 设备国产替代空间广阔。公司有望凭借现有优势，不断提升市场份额，持续受益国 产替代。
（十七）华海清科：订单饱满，装备+服务扩宽成长空间
收入大幅增长，新签订单饱满。公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年营收 16.49亿元，YoY+104.86%；归母净利润5.02亿元，YoY+152.98%；综合毛利率 47.72%，YoY+2.99pct，净利率30.42%，YoY+5.79pct。23Q1公司营收6.16亿元， YoY+76.87%，QoQ+19.54%；净利润1.94亿元，YoY+112.49%，QoQ+22.16%； 毛利率46.66%，YoY-0.67pct，QoQ-1.73pct；净利率31.46%，YoY+5.27pct， QoQ+0.67pct。2022年，公司新签订单金额约35.71亿元（不含Demo订单），再创 历史新高，订单状态饱满。
CMP设备市占率持续提升，“装备+服务”打开公司成长空间。公司CMP产品市场 占有率再创新高，在逻辑、DRAM、NAND等领域的成熟制程完成了90%以上的覆 盖度。公司减薄设备验证顺利，预计2023年内小批量出货；清洗设备预计2023年推 向相关细分市场；膜厚测量设备实现小批量出货；供液系统设备已获得批量采购； 关键耗材与维保服务推广顺利；晶圆再生业务产能达8万片/月。公司不断研发新产 品，初步形成了“装备+服务”平台化布局，新品类设备及服务有望成为新的业绩增 长点。
技术创新竞争力显著，充分受益国产替代。公司高度重视核心技术的自主研发与创 新，保证了科技创新与成果的持续输出，技术创新能力得到了显著的提升，产品已 成功进入中芯国际、长江存储、华虹集团、长鑫存储、英特尔、厦门联芯、广州粤 芯、上海积塔等知名集成电路制造企业，未来有望充分受益于半导体设备的国产替 代进程。
（十八）微导纳米：2022年营收增速亮眼，在手订单充足保障持续成长
全年营收高增长，光伏、半导体设备双轮驱动成长。公司2022年实现营业收入6.85 亿元，YoY+59.96%；实现归母净利润0.54亿元，YoY+17.43%；实现扣非归母净利 润0.20亿元，YoY-25.79%。分业务看，公司光伏设备、半导体设备分别实现营业收 入5.01亿元、0.47亿元；分别实现同比增长81.98%、86.41%；受益于光伏行业客户 产能扩充计划加速带来的持续旺盛需求、及国内晶圆厂逆周期扩产和工艺迭代升级 下的设备国产化需求，公司把握市场机遇，实现营收快速增长。
项目验收节奏影响23Q1短期业绩，在手订单充足保障持续成长。公司23Q1实现营 收0.76亿元，YoY-42.65%；实现归母净利润-0.01亿元。受客户项目实施验收节奏 影响，公司23Q1确认营收金额较低。公司订单增长迅速，2023年年初至2022年报 出具日，公司新增专用设备订单22.74亿元，其中新增光伏设备订单20.16亿元、新 增半导体设备订单2.42亿元。充足的在手订单为公司持续成长提供了坚实保障。
光伏设备获头部客户大额TOPCon订单，半导体设备验证/产业化应用进展顺利。公 司与行业多家头部客户共同研发的TOPCon电池生产线实现规模化量产，并于23年1 月与通威签订约4.5亿金额的ALD设备及PE-Poly设备订单；项目签订也标志公司 PE-Poly设备获头部客户认可，光伏设备产品线拓展顺利。公司半导体ALD设备在逻 辑芯片领域实现产业化应用；在存储芯片领域已获得多家客户订单，其中批量ALD 设备为行业首台在存储芯片制造领域应用。
（十九）沪硅产业：产能稳步释放，龙头地位稳固
公司产能稳步释放，盈利能力持续改善。公司发布2023年一季报，23Q1营收8.03 亿元，YoY+2.1%，公司产能稳步释放，经营规模持续扩张；归母净利润1.05亿元， 同比扭亏为盈，主要受公司通过聚源芯星产业基金投资的中芯国际科创板上市的股 票的公允价值波动的影响；毛利率24.25%，YoY+3.07pct，净利率13.87%， YoY+16pct，盈利能力持续改善。
产品矩阵布局全面，积聚优质市场资源。公司产品覆盖300mm抛光片及外延片、 200mm及以下抛光片及外延片、SOI硅片、压电薄膜衬底材料等；产品广泛应用于 存储芯片、图像处理芯片、通用处理器芯片、功率器件、传感器、射频芯片、模拟 芯片、分立器件等领域；公司已实现硅片历史累计出货超过700万片，成为目前国内 规模最大量产 300mm 半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储等应用全覆盖的 半导体硅片公司，产品得到海内外知名客户的认可；未来公司有望充分受益于丰富 的产品品类、广泛的应用场景和客户基础。
产能规模优势显著，行业龙头地位稳固。目前，子公司上海新昇已全面完成300mm 硅片30万片/月的产能建设，子公司新傲科技和Okmetic合计产能为200mm及以下抛 光片与外延片超过50万片/月、200mm及以下SOI硅片超过6.5万片/月，公司产能规 模在本土厂商中已具备显著竞争优势。300mm扩产项目将在未来逐步投产，完全建 成后公司300mm硅片产能将达到60万片/月，有望进一步强化公司生产规模优势、夯 实行业龙头地位。
（二十）东山精密：聚焦两大核心赛道，经营效率持续提升
东山精密发布2022年年度报告，公司实现营业收入315.80亿元，同比下降0.67%， 归母净利润23.68亿元，同比增长27.12%，扣非后归母净利润21.26亿元，同比增长 34.83%。22Q4单季度实现营业收入87.61亿元，同比下降12.26%，归母净利润7.87 亿元，同比增长18.42%，扣非后归母净利润6.69亿元，同比增长24.55%。
聚焦消费电子和汽车电子两大核心赛道，集中投入优势资源。2022年公司电子电路 /精密组件业务营业收入分别为218.2/45.5亿元，同比增长6.46%/32.66%，其中精密 组件产品产销量同比增长79.58%和54.18%，主要动力来自新能源汽车行业需求旺 盛，主要客户订单增长较快，新产品量产带来的产销量快速增长，2022年公司来自 新能源业务的收入约为23.70亿元。公司围绕核心赛道进一步完善布局，增强协同效 应，2022年成功收购JDI旗下的后端车载显示屏模组组装工厂，顺利进入车载屏领域， 同时加大非核心业务的转型和调整，立足优质核心业务和资产。
双轮驱动高速发展，经营管理效率不断提升。消费电子业务方面，公司持续获取消 费电子大客户新软板料号，突破模组板产品，不断提升单机价值量。新能源汽车业 务方面，公司依托精密金属加工工艺的经验积累以及全球化研发和销售布局实现快 速突破，成为未来主要增长点。公司实施2022年第二期员工持股计划，进一步提升 员工的获得感和工作积极性，实现公司价值最大化，更好地助力公司战略目标的实 现。
（二十一）法拉电子：产品结构持续优化，下游景气周期带动成长
法拉电子发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入38.36亿元， 同比增长36.49%；归母净利润10.07亿元，同比增长21.21%；扣非后归母净利润9.75 亿元，同比增长32.61%。2023Q1，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长10.62%； 归母净利润2.31亿元，同比增长13.10%；扣非后归母净利润2.30亿元，同比增长 19.33%。
薄膜电容器龙头企业，未来市占率有望进一步提升。公司深耕薄膜电容五十余年， 有丰富的生产研发经验，连续三十五届进入中国电子元件百强，薄膜电容器规模全 球领先。公司作为国内薄膜电容器龙头，积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控、 轨道交通、家电等领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供 应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步增强，未来 市占率有望进一步提升。
产品结构持续优化，下游景气拉动公司增长。行业层面，薄膜电容作为新能源车电 动化及光伏逆变器的核心元器件，持续受益于新能源高景气和新能源汽车技术升级 中的多电机配置及高压平台趋势使薄膜电容单车用量提升。公司层面，公司将业务 重心逐渐转移至新能源板块，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电 力电子薄膜电容器，满足工控、光伏、风电、新能源汽车等行业需求。2022年度公 司营业收入提升主要来自于光伏、工控及新能源汽车市场的持续增长。
（二十二）大族激光：整体市占率领先，多领域布局长坡厚雪
大族激光发布2022年年报，公司2022年实现营业收入149.6亿元，同比下降8.40%， 归母净利润12.10亿元，同比下降39.35%，扣非后归母净利润9.75亿元，同比下降 43.25%。22Q4单季度实现营业收入43.99亿元，同比下降0.07%，归母净利润1.96 亿元，同比下降60.29%，扣非后归母净利润1.58亿元，同比下降65.14%。 信息产业设备需求承压，整体市占率维持领先。2022年公司信息产业设备业务实现 收入48.36亿元，同比减少31.06%。消费电子设备业务方面，公司积极调整战略， 围绕大客户的创新性需求，更新产品和工艺，在手机表面处理、手机金属材料焊接、 气密性检测等项目上取得主要市场份额。PCB设备业务方面，尽管行业设备需求承 压，但公司持续开拓HDI、IC封装基板、挠性及刚挠结合板等高阶PCB市场。
聚焦高潜力行业，多领域布局长坡厚雪。公司新能源/半导体业务分别实现收入 27.64/20.94亿元，同比增长31%/8%。其中，锂电设备方面，公司布局深圳、常州、 荆门、宜宾等生产基地，动力电池装备业务盈利能力逐步提升。光伏设备方面，公 司PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单，TOPCON领域 产品布局完整，布局HJT电池PECVD、PVD等设备产品，并自主研发钙钛矿激光刻 划设备实现量产销售。半导体设备方面，公司完成多款LED设备产品的迭代升级， 包括激光剥离，激光全切以及Mini-LED修复等设备。同时，提前布局第三代半导体 技术，成功研发出碳化硅激光切片设备。
（二十三）源杰科技：本土光芯片领军者，持续突破高阶产品
源杰科技发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入2.83亿元， 同比增长21.89%，归母净利润1.00亿元，同比增长5.28%，扣非后归母净利润0.92 亿元，同比增长5.35%。2023Q1，公司实现营业收入0.35亿元，同比下降40.60%， 归母净利润0.12亿元，同比下降49.68%，扣非后归母净利润0.05亿元，同比下降 79.21%。 下游应用多点开花，公司产品市场影响力持续增加。从收入结构来看，2022年公司 电信市场营业收入为2.37亿元，同比增长19.26%，主要由于境内外电信运营商继续 加大10G PON网络建设投入，带动公司光纤接入板块收入增长；数据中心及其他业 务营业收入为0.45亿元，同比增长33.69%，主要由于25G DFB激光器芯片逐渐得到 下游客户认可，实现批量出货。同时公司在车载激光雷达领域取得突破，1550波段 车载激光雷达激光器芯片已实现在客户端导入。
本土光芯片领军者，不断研发高端光芯片产品。AIGC应用带来强大算力需求，驱动 400G/800G高速率光模块在AI服务器中加速渗透，带动高速光芯片需求增长。公司 聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产 品等。公司应用于数据中心的25G DFB芯片已实现批量供货。更高阶产品方面，公 司100G PAM4 EML激光器芯片处于验证测试阶段；公司CW大功率光源可用于CPO 领域，产品与海外差距较小，已在多家客户送样测试。
（二十四）海光信息：23Q1增长超预期，国产CPU+DCU龙头再启航
23Q1业绩增长超预期，毛利率环比提振明显。公司发布2023年一季报，23Q1公司 实现营收11.61亿元，YoY+20.04%，毛利率环比大幅提振16.4pct至63.74%。23Q1 公司实现归母净利润2.39亿元，YoY+65.87%，扣非后归母净利润1.91亿元， YoY+41.95%。利润端大幅增长主要系营收增长，同时利息收入、政府补贴同比增 加所致。公司一直以来注重研发，23Q1，研发费用投入达到4.34亿元，研发费用占 营收比率达到了37.38%，主要系公司加快在研项目的研发进度，投入的人力及物力 同步增长。
CPU研发向前推进，DCU增长动能强劲。2022年公司成功推出CPU产品海光三号， 与在售的海光二号，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领 域，得到了国内用户的广泛认可。下一代CPU海光四号、海光五号研发进展顺利。 海光的深算一号以GPGPU为架构，是公司DCU系列的主要在售产品。深算一号已 在2022年度实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用。海光 DCU兼容“类CUDA”环境，软硬件生态丰富。在典型应用场景下，深算一号指标达 到国际上同类型高端产品的水平。公司的深算二号、三号处于研发阶段。AIGC趋势 下各种大模型训练拉动GPGPU需求，有望带动深算系列强劲增长。
（二十五）澜起科技：2022年增长强劲，23Q1受行业去库存影响暂承压
内存接口芯片的领导者。公司深耕内存接口芯片技术多年，是全球内存接口芯片领 域的领导者。围绕服务器对芯片互连和数据处理等需求，公司发展出互连类芯片产 品线和津逮服务器平台两大产品线，并持续扩展新产品。受益于服务器需求增长、 DDR5渗透率提升，公司业绩稳步提升。长期看，公司新品扩展还将进一步打开发展 空间。2022年公司实现营收36.72亿元，同比+43.33%，实现归母净利润12.99亿元， 主要系DDR5逐渐开始渗透出货以及津逮产品放量等。23Q1公司受到服务器行业去 库存影响，Q1实现营收4.2亿元，YoY-53.41%，归母净利润0.20亿元，YoY-93.56%。
互连类芯片：巩固细分领域优势。内存接口芯片的行业壁垒较高，公司在内存接口 领域深耕十余年，产品覆盖DDR2-DDR5世代的多款市场主流产品，领先优势明显。 DDR5世代内存接口及配套芯片的量价齐升扩宽空间，以及DDR5渗透率提升，有望 给公司业绩带来较大贡献。PCIe Retimer芯片是公司在互连领域的重点布局之一， 研发进展顺利，公司有望成为PCIe 5.0/6.0时代的Retimer主流供应商。此外，公司 紧跟行业最新技术趋势，启动了CKD芯片、MCR RCD/DB、MXC芯片三项新产品的 布局，并纳入股票激励计划的2023年考核指标。多款互连类新品可进一步拓宽公司 发展空间。
计算类芯片：突破市场空间天花板。津逮服务器平台实现重大突破，AI芯片研发进 展顺利。2021年津逮服务器平台产品线营收实现重大突破，基于服务器国产替代趋 势与对硬件安全需求的提升，津逮服务器平台未来发展势头良好。同时，面向大数 据推理场景，公司自主研发了近内存架构的AI计算解决方案，旨在解决大数据计算 的“内存墙”问题，未来有望成为公司的战略级产品。
（二十六）晶晨股份：2022年持续增长，AIOT SOC多线布局齐头并进
2022年持续增长。公司披露2022年年报，公司2022年实现营收55.45亿元， YoY+16.07；实现归母净利润7.27亿元，YoY-10.47%，扣非归母净利润6.68亿元， YoY-6.77%。公司在2022年凭借丰富多元的产品线和优质且分散的客户群支撑了营 收增长，有效抵御了半导体行业和宏观层面的不利影响。2022年公司持续投入研发， 研发支出11.85亿元，YoY+31.08%，研发费用率从21年的18.92%提升至21.38%。 多媒体智能终端SOC和汽车电子芯片进展明显。2022年公司发布了首颗8K超高清机 顶盒SoC，集成了64位多核CPU及自研神经网络处理器。公司新一代采用12nm的T 系列高端电视SOC出货量大幅增长。公司A系列SOC进一步扩展了众多AIOT下游领 域。公司汽车电子芯片包括车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片，2022年公司汽 车SOC进一步导入国内多个车型，包括但不限于极氪汽车、创维汽车。
Wi-Fi 6芯片量产在即，2023年有望搭配SoC快速增长。公司已于 2020年发布自主 研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传 Wi-Fi 5+BT 5.0 单芯片，已形成大规模 销售。新一代无线连接芯片（Wi-Fi 6 2×2）已于2022年12月预量产，即将进入商务 阶段。基于公司SoC 主控平台优势，并随着WiFi新产品推出，公司无线连接芯片将 进一步与公司主控SoC平台进行广泛适配并配套销售，同时WiFi芯片也面向公开市 场，独立销售，公司无线连接芯片业务有望快速增长。
（二十七）安路科技-U：22全年扭亏为盈，23年新产品矩阵有望放量
2022年实现强劲增长，毛利提振明显，23Q1业绩暂承压。公司发布2022年年报， 2022年实现营收10.4亿元，YoY+53.6 %；归母净利润0.6亿元，YoY+293.9%；扣 非归母净利润0.07亿元，YoY+111.64%。全年受益于公司不断完善产品矩阵，提升 FPGA产品的市场覆盖范围，公司营收和净利润实现同比大幅增长，毛利率也提升 3.57pct至39.81%。就23Q1单季度看，公司实现营收1.88亿元，YoY-27.4%， QoQ-23.3%；归母净利润-0.51亿元，YoY-388.3%，QoQ-2763.1%，毛利率同比提 升1.27pct至37.32%。23Q1由于下游市场需求周期波动影响，公司成熟产品出货量 有所下滑，且不少新产品或型号尚处于导入期，再叠加公司加大研发投入，研发人 员同比增长，且有流片费用等大额研发投入确认，导致一季度归母净利润较上年同 期减少。
产品线持续升级，下游多领域布局。硬件端，公司产品向先进制程、大容量、高集 成度发展；软件端，TangDynasty是国内少数全流程自主开发的FPGA专用软件。公 司持续构建和完善“FPGA/FPSoC芯片+软件系统+应用方案”的生态体系，继续研 发新一代 FPGA 产品和 FPSoC 产品，丰富产品规格型号，实现产品矩阵纵向和 横向扩展。2022年公司推出了6款新品，将基于在工业控制、网络通信、消费电子、 数据中心等领域积累的客户资源，积极开展新品市场拓展，争取23Q3/Q4实现规模 销售。
（二十八）京东方A：全球面板龙头企业，经营利润环比提振
京东方发布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营业收入1,784.14亿元，同比 下降19.28%，归母净利润75.51亿元，同比下降70.91%，扣非后归母净利润-22.29 亿元，同比下降109.26%。23Q1公司实现营业收入379.73亿元，同比减少24.77%； 实现归母净利润2.47亿元，同比减少94.36%；实现扣非归母净利润-16.68亿元，同 比减少147.50%，环比增加55.88%；毛利率6.84%，环比提升0.94%。
LCD TV面板价格稳定增长，公司龙头地位稳固。2022年公司半导体显示产品全年 出货量和出货面积以及LCD五大主流应用领域出货量均保持全球第一。短期来看， 2022年10月至今，行业内LCD TV产品价格迎来全线上涨，公司有望凭借客户、产 品、技术优势在未来保持较好盈利能力；长期来看，供给端，韩厂产能退出、行业 新增产能有限，集中度持续提升。需求端，大尺寸化趋势持续，车载、电竞等下游 新市场崛起，长期供需关系改善。
OLED及创新业务高速增长，步入高质量发展新阶段。柔性OLED业务方面，公司出 货量逆势增长，实现车载、折叠笔记本量产突破，高端产品比例持续提升，智能机 柔性OLED出货量全球占比近20%，柔性OLED出货量同比增长超30%；物联网创新 业务方面，营收小幅下滑4%，其中TV终端销量增长超40%；传感事业方面，市场开 拓、客户导入、新产品研发等取得突破，营收同比增长42%；MLED方面，推出多 种规格产品，营收同比增长85%；智慧医工方面，营收同比增长19%，数字医院总 门诊量同比增长超80%，总出院量同比增长超100%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）