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金吾财讯|财通证券发布研报指，联想集团(00992.HK)4Q25业绩超预期，收入同比增长18.1%至222亿美元（超彭博预期7%），经调整归母净利润同比增长37.1%至5.9亿美元（超彭博预期27.2%）。分业务看，IDG业务收入157.6亿美元（超预期5.3%），经营溢利率7.3%（超预期0.16pct），AI PC营收实现高双位数增长；ISG业务收入51.8亿美元（超预期15%），AI服务器项目储备达155亿美元；SSG业务收入26.5亿美元（超预期3.6%），连续19个季度双位数增长。 研报预计FY25/26-FY27/28年经调整归母净利润为18.0/20.3/22.5亿美元，对应PE为8.2/7.3/6.5倍。维持"增持"评级，主要风险包括PC行业周期波动、AI服务器价格战及汇率波动。