李维控制的罗顿发展从A股退市一年后，其妹妹、妹夫旗下公司深圳深蕾科技股份有限公司（以下简称“深蕾科技”）要来闯关深市主板，近期已进入问询阶段。讲起深蕾科技，公司资产证券化的道路可以说颇具戏剧性，公司前身为深圳易库易供应链网络服务有限公司（以下简称“易库易供应链”），自2016年起李蔚、夏军夫妇（即李维妹妹、妹夫）曾先后两度想把公司卖给罗顿发展，但遭到了证监会否决。如今，“改头换面”后，深蕾科技独立闯A能获得监管层放行吗？

曲线上市未果后IPO

IPO市场上，曲线上市未果后闯关A股的公司不在少数，但深蕾科技有些特殊。

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近期，深交所官网显示，深蕾科技主板IPO已经进入问询状态。据了解，深蕾科技的主营业务是电子元器件分销及技术支持，为客户提供电子元器件及集成电路应用综合解决方案。

提及深蕾科技，市场可能并不熟悉，但其前身易库易供应链在电子元器件业颇为知名，实控人为李蔚、夏军夫妇，截至招股书签署日，两人通过拔萃科技、深蕾发展合计间接控制公司48.1239%的股份。其中，夏军担任公司董事长兼总经理，李蔚担任公司董事。

资料显示，李蔚、夏军分别出生于1968年、1966年，值得一提的是，李蔚系李维之妹，而李维是原A股公司罗顿发展实控人，该公司在2022年退市。

除了亲属关系之外，李维、李蔚兄妹旗下公司也有交集，2016年、2017年，兄妹俩曾先后两度想要将深蕾科技前身易库易供应链装入上市公司罗顿发展体内，并且是高溢价，最终都没能如愿，其中2017年筹划的重组历时较长，在2019年上会遭到了证监会否决。

与哥哥旗下上市公司“联姻”无果后，李蔚、夏军夫妇并未放弃将深蕾科技推向资本市场。2019年6月，深蕾科技又与深圳当地的一家上市公司谈成了一笔大生意，即深圳华强，该公司披露称，拟购深蕾科技控制权，但筹划仅三个月，便在当年9月匆匆终止。

接连多次“碰壁"之后，深蕾科技如今欲闯关A股市场。招股书显示，此次IPO，深蕾科技拟募资15.01亿元，投向扩充分销业务产品线项目、总部基地及研发中心建设项目、补充流动资金，分别拟投入募资9.99亿元、2.99亿元、2.03亿元。

曾业绩“画饼”

在历次曲线上市重组方案中，深蕾科技交易对方均做出了业绩承诺，而通过对比，公司曾出现过业绩“画饼”的情况，并且公司目前盈利水平较前几年出现下滑。

具体来看，2017年，罗顿发展二度筹划收购深蕾科技时，交易对方做出业绩承诺，即深蕾科技2017-2019年实现的净利润分别不低于1.7亿元、2.3亿元、3亿元，业绩前景可观。不过，在2019年深圳华强的重组方案中，对外披露了深蕾科技2017年、2018年的净利润，分别为1.65亿元、1.59亿元，均未实现此前做出的业绩承诺。

而2017年罗顿发展收购深蕾科技被否时，监管层给出的理由就是“标的公司未来持续盈利能力存在不确定性”。

另外，就深蕾科技近年来净利来看，也较2017年、2018年出现下滑，并且公司业绩出现波动。

财务数据显示，2019-2022年，深蕾科技实现营业收入分别约为49.79亿元、66.85亿元、72.34亿元；对应实现归属净利润分别约为1.47亿元、1.56亿元、1.1亿元。

深蕾科技也提示风险称，公司报告期内经营业绩存在一定程度的波动，未来若公司新产品线推广或新业务开发不力，不能及时准确把握市场需求情况，将导致公司推广或开发的产品不能得到市场的认可，这将可能对公司的经营业绩产生重大不利影响，存在业绩下滑的风险。

针对公司业绩波动等相关问题，北京商报记者向深蕾科技董事会办公室发去采访函，但截至记者发稿，对方并未回复。

头顶1.35亿无形资产

截至2022年末，深蕾科技还存在较高的无形资产，账面价值达1.35亿元。

招股书显示，深蕾科技下属子公司深圳半导体和香港半导体分别于2020年、2021年与Synaptics（新突思）签署合作协议，约定深圳半导体、香港半导体分别购买设备制造或销售行为的许可，深蕾科技将该等制造销售许可及IP授权确认为无形资产。

深蕾科技也表示，截至2022年12月31日，公司无形资产账面价值1.35亿元，金额较高。如果未来公司制造销售许可及IP授权对应的销售收入无法达到预期，将会影响前述无形资产在减值测试中的评估价值。因此，公司无形资产存在减值风险。

中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新对北京商报记者表示，计入“无形资产-其他”科目也需要每年进行减值测试，存在减值风险。知名投行人士王骥跃亦表达了同样观点，放在“无形资产-其他”科目，没有确定期限，只是做减值测试，其实和商誉一样，只是列的位置不同而已。

另外值得一提的是，深蕾科技存货规模较高，报告期各期，公司存货账面价值分别为8.3亿元、10.59亿元、19亿元，占流动资产的比例分别为40.54%、35.49%、61.43%。

据深蕾科技介绍，随着电子元器件行业的发展和技术进步，近年来，电子元器件产业呈现出产品升级换代周期逐渐缩短、产品更新速度不断加快、产品种类不断丰富、细分市场领域对产品的需求变化愈加迅速、市场竞争日趋激烈等特点，使得单一型号电子元器件产品的生命周期相应缩短，市场价值更易产生波动。

深蕾科技也提示风险称，如果未来出现由于公司未及时把握下游行业变化或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，且其价格出现迅速下跌的情况，则该部分存货需要计提跌价准备，将对公司经营产生重大不利影响。

北京商报记者 马换换