21世纪经济报道记者韩一 北京报道

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北京清大科越股份有限公司（简称清大科越）首发申请获得首轮问询，公司闯关上交所科创板市场再进一步。

21世纪经济报道记者了解，电力行业软件目前尚未有登陆科创板的上市公司，清大科越如果首发顺利，有望成为该行业第一个试水科创板市场的上市公司。

但是目前国内电网市场主要有国家电网和南方电网，两大电网旗下已培育国电南瑞（600406.SH）、远光软件（002063.SZ）等多家电力软件A股上市公司。

清大科越面临主要客户控制下的同行等多方竞争。

手握重金募资7.5亿元

公开资料显示，清大科越是一家专注电力市场交易、电网智能调度、智能发售电和能源互联网等应用领域的电力行业软件公司，目前公司的主要产品和服务为自研软件产品、软件开发服务、研究咨询、系统集成和技术服务，其中自研软件产品、软件开发服务两类业务营收占比合计分别为75.31%、69.64%和70.72%，是公司最主要的收入来源。

其招股书披露称，2019年至2021年报告期，清大科越分别实现营业收入1.25亿元、1.73亿元、1.98亿元，各期归母净利润分别为2787.7万元、5967.33万元、8035.69万元，最近三年公司营业收入复合增长率25.95%。

该数据超过科创板20%要求。

最近三年，清大科越累计研发投入占公司累计营业收入的比例为16.48%，超过科创板软件行业10%的指标要求。

截至2021 年末，公司研发人员74人，占当年员工总数的 23.72%，同样满足科创板上市条件。

据此，清大科越认为，公司满足科创板上市第一套标准，即预计市值不低于10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元。

截至2021末总资产为4.59亿元的清大科越此次拟募资7.49亿元，布局智能电网调度和市场交易系统研发升级建设、智慧一体化运营服务平台升级、市场化综合智慧能源运营服务体系、智能 AI 服务平台研发和营销网络建设等项目。

21世纪经济报道记者注意到，清大科越不仅业绩表现靓丽，事实上相比科创板多数上市公司闯关时的高额负债运营，清大科越目前财务负债表现同样表现突出。

在报告期内，清大科越合并报表下的资产负债率分别为38.27%、29.46%、15.08%，资产负债率连年下降，报告期各期公司不存在任何的短期和长期借款。2019年至2021年，清大科越账面上的货币资金虽然仅有分别为52.09万元、280.95万元、186.9万元，公司账面上的交易性金融资产分别达1.21亿元、1.13亿元、2.5亿元，占各期公司总资产的比例分别为44%、33%、54%。

清大科越表示，报告期各期末，公司的交易性金融资产主要为公司购买的理财产品，2021 年末余额较大，是因为公司2021年收到中国互联网投资基金的投资款9450万元，用于购买理财产品。

北京某大型投行人士接受21世纪经济报道记者咨询时表示，从清大科越主业来看，公司所处电力软件行业正处于红利期，国家电力市场化改革、能源绿色革命持续推进，电力行业信息化升级换代将是电力基建投资的重点领域，公司营收具备持续性和稳定性支撑，公司有望获得持续优质的现金流保障。

这意味着清大科越财务方面并不缺少发展资金，账面上现存可观的可用资产。

同时，公司报告期内连续高额分红，各期分别为3774.62万元、4756.4万元、2791.11万元，三年连续现金分红合计高达1.13亿元，占其三年净利润总额的67%。

一遍手握重金连续高额分红，一遍再向资本市场伸手募集大规模的项目资金，清大科越因此被关注募资的必要性。

21世纪经济报道记者致电清大科越了解公司的真实资金需求和募投项目布局的市场空间等问题，但截至发稿没有获得公司的正式回应。

两大电网支撑

从清大科越目前所处的市场来看，公司的发展经营确实面临着难得的发展机遇。

根据本报记者了解，目前公司的产品和服务主要应用于电力市场交易、电网智能调度、智能发售电和能源互联网领域，该领域是在智能电网、可再生能源并网消纳、新型电力系统和全国统一电力市场建设的背景下发展起来的新兴领域。

近年来，得益于电力行业投资规模的扩大，以及云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在电力行业的广泛应用，电力信息化市场规模也随之扩大。

据不完全统计，2020 年我国主要电力企业信息化投入累计265.05 亿元，电网企业信息化投资183.35 亿元，其中国家电网信息化投入 134.57亿元，南方电网信息化投入48.78亿，电网企业信息化投资占比约 69.18%，国家电网信息化投入占比达 50.77%。

根据国家规划，“十四五”期间，我国电网总投入预计将达3万亿元，其中，国家电网计划投入 22300 亿元，主要推进电网转型；南方电网将规划投资约6700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。

来自北京券商的分析人士向21世纪经济报道记者指出，国家电力行业的投资规划将进一步助力电力信息化行业向更高水平发展，行业公司有望获得持续的政策红利。

事实上，报告期内，清大科越取得业绩的高增长主要就得益于国家电网和南方电网两大客户的贡献。

2019年至2021年，清大科越对前五大客户的销售收入占比分别为74.57%、94.27%、87.52%。

报告期各期，清大科越来自国家电网的收入占比分别达35.67%、61.20%和64.77%，来自南方电网的收入占比分别为 19.19%、28.19%和 16.15%，两大电网公司合计贡献收入占清大科越各期营收的比例分别达54.86%、89.39%和80.92%。

但是也有市场分析人士指出，一方面电网公司的信息化改革给清大科越带来业绩的高增长，有望持续贡献稳定经营预期，另一方面对大客户的依赖也给公司埋下经营性隐患。

清大科越坦言，公司对电网公司依赖程度较高，受国家电力市场改革政策和投资安排影响较大，如未来国家电网、南方电网投资规模不及预期，或电力市场改革推进放缓、电网公司相关政策发生不利变化，或市场竞争日趋激烈，都将对公司的业绩稳定性和持续盈利能力产生不利影响。

但是公司同时认为，“客户较为集中主要是因为电力行业呈现垄断竞争格局，尤其是网领域，符合行业特点，发行人与国家电网之间已建立稳定的业务合作关系，不会对发行人持续经营能力造成重大不利影响。”

竞争需面临多方挑战

据21世纪经济报道记者了解，凭借着和国家电网、南方电网的合作关系，清大科越在报告期分别获得65.71%、68.35%和 73.54%的较高综合毛利率，盈利能力显著高于同行业可比上市公司。

清大科越认为，公司较高的毛利率水平一方面说明公司主营业务技术门槛较高，参与的市场主体较少，竞争程度较低。但公司同时提示，未来如同行业其他公司以及新进入者依靠雄厚的资本实力和较高的研发水平不断加大对电力信息化产业的重视和投入，可能会对公司未来是否能够继续保持高成长、较高毛利造成不利影响。

综合目前电力软件市场来看，目前行业早已诞生多家A股上市公司。

电力市场交易领域，清大科越直面上市公司国电南瑞和中国电科院的竞争；电网智能调度领域，除了国电南瑞、清大科越、中国电科院以外，还有积成电子（002339.SZ）、东方电子（000682.SH）、泰豪科技（600590.SH）等上市公司在不同细分领域的市场竞争；智能发售电、能源互联网及其他电力信息化领域，目前已有朗新科技（300682.SZ）、恒华科技（300365.SZ）、远光软件（002063.SZ）、国能日新（301162.SZ）、金现代（300830.SZ）、中恒电气（002364. SZ）等多家上市公司布局。

其中，国电南瑞为国家电网旗下所属企业，2003年9月即完成在上交所上市，2021年，公司的营业收入高达424.11 亿元，归母净利润56.42亿元，是行业的绝对龙头。

据21世纪经济报道记者统计，仅国家电网、南方电网旗下就有国电南瑞、远光软件等多家的电力软件上市公司。

“国家电网核心电力软件目前均是系统内的上市公司完成，民营企业很难进入核心市场。” 一国家电网系上市公司证券部负责人向21世纪经济报道记者指出，国家电网的信息化核心市场主要依赖系统内公司，民营公司主要服务外围市场，能参与的主要是电网调度、虚拟电网、电力交易等细分新兴领域。

此外，21世纪经济报道记者从与清大科越同行业的一民营上市公司证券部处了解到，清大科越目前所布局的业务主要是新兴领域，目前还是小众市场，市场参与者少，因此公司能取得高于同行业的业绩高增长和毛利率，但是在高毛利的吸引下将吸引更多的电网系公司和民营上市公司进入，公司能否持续高于同行业的毛利率并不确定。

“清大科越现有主业并不存在公司所说的较高技术门槛，公司与同行业不同的是布局的市场领域，随着入局的公司越来越多，清大科越的高毛利可能不会持续。”上述民营上市公司证券部负责人表示，目前其所在上市公司正在大力布局与清大科越类似的业务，准备进入电力信息化改革细分领域。

从清大科越的规模来看，2021年公司的营收低于朗新科技、恒华科技、国能日新等民营同行业A股上市公司，更是不及国家电网系的国电南瑞、远光软件等上市公司几十亿上百亿营收的零头。

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