21世纪经济报道记者易妍君

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又一家头部券商释放加码两融业务的信号。

近日，广发证券公告称，公司董事会同意将其融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的2.5倍。

若按照广发证券今年一季度末净资本测算，调整后两融业务总规模上限约为2827亿元，较之前的1900亿元固定上限增加900多亿元。

21世纪经济报道记者了解到，证券公司调整两融业务总规模上限需要先申请，召集董事会审议相关事项也需要提前准备。这意味着，对于此次业务调整，广发证券早有筹划。

挂钩净资本释放业务弹性

日益增长的融资需求打开了券商两融业务增长空间，券商提高融资融券业务总规模上限动作频频。

广发证券日前在公告中提到，为满足投资者需求，充分发挥功能性，董事会同意将公司融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的2.5倍。

同时，董事会授权广发证券经营管理层根据市场情况、公司净资本变动等实际情况，在上述额度范围内决定或调整公司融资融券业务具体额度。

广发证券此次调整的一个重要变化是，将融资融券业务总规模上限由固定额度变更为按净资本倍数计量。这相当于，未来，广发证券两融业务总规模上限将跟随其净资本变化动态调整，具备一定的弹性空间。

除了广发证券，2025年至今，包括华林证券、浙商证券、招商证券、华泰证券在内，至少还有9家券商相继“官宣”提高两融业务总规模上限。其中，2025年、2026年上半年，分别有7家、2家券商“提高上限”。

从调整方式看，既有从固定额度变更为与净资本挂钩的操作，也有直接提高固定额度上限这类做法。

例如，华泰证券将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍；招商证券将融资融券业务规模上限由1500亿元增至2500亿元。

在两融市场持续扩容的背景下，通过拓展两融业务来增厚利润、提升行业竞争力，也是市场化券商的必然之举。

就行业整体而言，今年上半年，两融业务大概率将带动券商利息收入增长。

据东方证券研究所统计，2026年上半年，全市场两融余额月均值为2.77万亿元，同比增长50.9%。

“权益市场交投活跃、赚钱效应改善带动投资者融资需求增长，两融规模上行成为券商信用业务收入增长的主要驱动力。”东方证券研究所预计，2026年上半年，上市券商利息净收入约319.0亿元，同比增长64.8%。

值得注意的是，券商纷纷上调两融业务总规模上限，也从侧面反映出行业竞争日趋激烈。

业内人士指出，在融资利率持续走低的背景下，券商在两融市场的竞争已转向综合服务能力的比拼。比如，为了拉新并留存客户，一些券商推出智能投顾工具等创新产品，也有券商尝试构建“融资+投研+资产配置”的业务生态。该业内人士认为，未来，能够在资金、服务、风控三端形成协同优势的券商，在两融市场中更具竞争力。

两融市场扩容与震荡并存

在券商竞相扩大两融业务规模的背后，A股两融市场生态已发生一系列变化。

回顾来看，伴随A股结构性行情的演绎，从去年下半年开始，投资者融资热情持续高涨。

据Wind统计，2025年8月5日，A股两融余额重回2万亿元之上。此后，仅用10多个月的时间，两融余额在今年6月下旬又突破了3万亿元。其间，自今年4月至6月底高点，全市场融资余额增长约4500亿元。

投资者数量方面，中证数据披露的数据显示，2026年1月至6月，全市场融资融券新开户数累计达96.06万户，较2025年同期的61.2万户同比增长56.96%。其中，6月新开户17.9万户，同比增长76.53%。

截至6月末，全市场信用账户总量达到1646.59万户，续创阶段新高。

不过，今年7月以来，A股波动加剧，两融余额出现回落，截至7月21日，全市场两融余额为27182.82亿元。

机构普遍认为，当前券商板块的信用风险相对可控。

据Wind统计，截至7月21日，两融余额在A股流通市值中的占比为2.79%，年内峰值为2.93%；两融成交额在A股成交额中的占比在9%左右，处于近10年正常区间。

另一方面，券商提高两融业务总规模上限，本质是在净资本约束框架下释放业务弹性，并不意味着融资业务的风控标准会随之降低。

今年1月中旬，市场情绪快速升温之际，监管已推进逆周期调节。自1月19日起，沪深北交易所同步将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由80%上调至100%。此举意在引导市场适度降杠杆。

同时，券商也在主动提高两融风控标准。例如，东方证券自2026年5月18日起，在两融业务中新增“即时平仓线”监控指标，参数设定为115%。东方证券要求投资者在维保比例跌破该线后，必须在次日上午收市前补足至130%及以上，否则将面临强制平仓。

对于投资者而言，切勿单纯因行情变化而盲目加杠杆。杠杆工具既能提升投资收益，也会在个股下跌时放大亏损。在使用融资工具前，投资者务必客观评估自身的风险承受能力。