文|吴理想

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来源|财富独角兽

前几年在权益基金发行高潮中集中诞生了一批带锁定期的公募产品，基金公司包装宣传时美其名曰让客户有完整的持基体验，同时也能让基金经理在不考虑规模变化下专心做业绩。

但是常常事与愿违，由于这类产品的基金经理多为传统价值蓝筹类的思路，或许也就导致了他们在这几年的成长股行情中落到下风。根据笔者对这类产品今年以来业绩的不完全统计，到目前为止年内实现正收益的寥寥无几，汇安润阳三年持有是其中少数的幸运儿，目前大约年内的收益是5.5%左右，但这是一只今年4月初刚成立的新品。

在当前缺乏系统性行情的大背景下，选择这类产品还是要更看重基金经理和背后基金公司的实力，同时在锁定期的选择上以三年的时间段为宜。

01老牌长锁定期产品几乎全年覆没

2022年主动权益类基金新发因市场大幅震荡遇冷，年内发行成绩较好的产品屈指可数：最近的一例是泉果的公募状元赵诣，再往前则是易方达的天王级人物陈皓以及兴全的谢书英。其中，前两位的新品都是带有三年锁定期的。或许更多的投资者还是慕基金经理名而来，但是三年的时间维度能否带来满意的回报很难早下定论。

因此或可以参考老资格的长锁定期基金来借鉴，尤其是有开内地这类产品先河的东方红基金。相关的统计表明，公司这类产品包括启瑞三年、睿玺三年、睿泽三年、睿和三年、智华三年、智选三年、启华三年、新源三年、启阳三年、启兴三年、启盛三年、启程三年、启恒三年、睿阳三年、启航三年、启元三年、睿轩三年、睿元三年定期等，同时还包括了两只五年定开的产品恒阳五年和恒元五年。从规模来看，我们仅看产品的A类份额，这里面有四只是规模超过百亿元的，它们分别是启东三年、睿玺三年、启恒三年、睿泽三年。这四只产品中表现最好的是东方红启恒三年，基金经理由公司的名将张锋担任，但是今年到目前组合的净值下跌也是超过了20%。

大致分析原因，，首先或许是重仓的行业和赛道年内表现欠佳，其次也和产品阶段性错过新能源等科技成长类热点有关。就启恒的十大重仓股来看，占据数量上优势的还是白酒股，二季报时包括了贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖。由于公司是高举价值投资大旗闻名，在行业内的人设就是核心、价值、蓝筹等标签，因此对于成长类科技标的相对陌生也是可以理解，但是这样的能力圈狭窄并非拉长时间可以解决。

对比看五年的产品，得出的结论是和三年期产品如出一辙，两只基金目前年内下跌幅度也都在20%~25%的区间内，目前稍微略好一些的是东方红恒阳5年定开，从半年末的基金十大重仓股来看，公司的中生代李竞所选择的基本也是沪深300中的股票，这类公司今年基本都不在风口，表现不佳也就不足为奇了。

对于身陷这类产品中的投资者来说，当务之急是判断基金经理和公司的能力圈是否和未来几年二级市场的热点方向符合，如果得不出符合的结论，则最好在基金产品打开时及时抽身止损，否则只会越亏越多，做不成时间的玫瑰。

02科技成长方向锁定产品或具优势，中生代、画线派基金经理或可特别关注

对比分析，由于内地股市短期内很难出现一次系统性牛市，在越来越分化的市场中，结构性机会还是主流，它更存在于小众的成长类标的中，因此锁定期公募反而在竞争中占据一定优势，因为初期便于基金经理做业绩，后期也不会因为规模的快速上行来摊薄前期的收益。

当初的蚂蚁基金也是一类带锁定期的产品，虽然锁定期不到3年但也长达18个月，而如今早已转为开放式基金的这类产品差距明显，多数都已深陷泥潭无法自拔，当前惟一还停留在面值之上的只有易方达创新未来了。由陈皓管理的这只基金在当初封闭期就打下了良好的基础，从基金二季报时的重仓股来分析，陈皓应该算是一位均衡型的公募选手，重仓中较好地配置了价值与成长两类的标的。比如价值部分包括了贵州茅台、五粮液、美团—W、中国国航等，成长部分则包括了天齐锂业、纳思达、新和成等，而上一季的标的中还有紫光国微，这样的能文能武导致了陈皓的产品相对较为成功地穿越牛熊。

从这个角度看，今年陈皓和赵诣的带长锁定期新品的热销，某种程度上还是投资者对两人投资实力的认可。与陈皓的均衡对应的是，赵诣在前年拿下公募状元后，其能力圈也不完全集中在新能源领域了，而是在整个的科技成长领域布局。由此，他才在去年继续保持较好业绩，基本上可以算破解了状元魔咒，这或许也是他得以被王国斌“挖角”到泉果的主因。

这样的思路基本也可以从今年表现好的这类产品中得以印证，比如4月成立的汇安润阳三年是名将邹唯的新品，目前也经历了大约半年的产品运作期。从基金二季报的披露来看，笔者发现重仓几乎全部被新能源和半导体类公司所垄断。特别是占比超过7%的前五大重仓分别是宁德时代、法拉电子、隆基绿能、恩捷股份、福斯特，他们全部是来自新能源领域的公司。考虑到基金经理邹唯也是任职多年的老将，因此他近几年能力圈的拓展可谓适应潮流，成功转型。

此外，去年以来成为的新一代画线派基金经理们可谓如日中天，这一批人包括了杨金金、刘畅畅、韩创、施成等，他们基本在成长领域的具向化细分赛道中有着较深的功力，因此无论是当前他们在管的带锁定期产品还是将来可能新发的带锁定期产品，都值得投资者格外关注。