国金证券股份有限公司近期对欧晶科技（001269）进行研究并发布了研究报告《单位盈利显著扩张，供给紧张促量利齐升》，本报告对欧晶科技给出买入评级，当前股价为123.62元。

欧晶科技

(资料图片仅供参考)

3月30日公司披露2022年年报，全年实现营收14.34亿元，同比+69%，实现归母净利润2.38亿元，同比+79%。其中Q4实现营收4.95亿元，同比+137%，实现归母净利润0.84亿元，同比+356%，业绩位于业绩预告中值附近，符合预期。

经营分析

产能顺利释放，坩埚出货持续增长。公司募投项目按计划推进，产能快速释放，凭借产品优势保障出货，全年实现石英坩埚出货12.12万只，同比+44.28%，预计Q4坩埚出货超3万只。

坩埚供需紧张价格上涨，单位盈利扩张。下游光伏行业高景气带动高品质石英坩埚需求快速提升，受到上游高品质内层砂供应及坩埚技术限制，石英坩埚供应紧张，2022年石英坩埚顺利传导上游高纯石英砂价格上涨，单价同比+74%至6235元/只。公司核心原材料供应稳定，高品质坩埚产品优势显著，2022年单位毛利同比+94%至2655元/只，毛利率同比+4.4PCT至42.58%，盈利能力显著扩张。

配套服务持续增长，偶发性费用影响业绩。受益下游硅片行业需求增长，2022年公司光伏配套加工服务持续增长，全年营收同比增长24.4%。公司为保障员工身体健康发生疫情相关费用3500万元，若剔除偶发性费用影响，公司经营带来的业绩增长幅度更为明显。

高品质坩埚供需持续紧张，产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升。硅料放量推动下游需求高增，N型推广+内层砂紧缺提升坩埚耗量，供需紧张背景下，下游硅片企业为保障稼动率及拉晶质量，对坩埚价格的承受能力较强，石英坩埚自4Q22起多次涨价顺利传导原材料成本上涨，预计后续价格将逐季增长，石英坩埚或成为2023年光伏产业链中为数不多的涨价品种。公司坩埚产能快速扩张（预计2023年中坩埚产线将提升至20条）、锁定进口砂保障品质，有望凭借产品优势充分甚至超额传导原材料成本上涨，2023年有望迎量利齐升。

盈利预测、估值与评级

公司产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升，上调2023-2024年净利润至7.35（+63%）、9.67（+46%）亿元，新增2025年净利润预测13.01亿元，对应EPS为5.35、7.03、9.47元，当前股价对应PE分别为24/18/14倍，上调至“买入”评级。

风险提示

原材料供应及价格波动，行业需求不及预期。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，欧晶科技（001269）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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