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作者 | 叶子沛

(资料图)

8月1日，国际评级机构穆迪将远洋集团（03377.HK）的高级无抵押评级由Baa3下调至Ba1，并给出了负面展望。

对于评级下调的原因，穆迪表示，由于房地产市场的波动性，远洋集团的大股东中国人寿未来可能减少对远洋的支持。

或是出于对这一说法的回应，远洋集团同日在官微发布的文章中列举了2021年以来远洋与中国人寿的部分合作事项。

此外，预期可能出现的销售缩水情况也是穆迪下调远洋评级的原因之一。

在评级报告中，穆迪肯定了远洋集团的流动性，不过鉴于其负面前景，穆迪预计在未来12个月内不会上调远洋的评级。

与大股东合作频繁

穆迪副总裁和高级分析师Cedric Lai在评级报告中指出，穆迪对远洋集团评级的下调体现了穆迪预期随着房地产市场的恶化，远洋集团对其大股东中国人寿的经济和战略重要性将逐步降低。

中国人寿是远洋集团的大股东，目前持股比例为29.59%。

穆迪表示，中国人寿自2009年以来一直投资远洋，远洋也是中国人寿在房地产领域唯一投资的联营公司。但是，穆迪预计，由于房地产市场的高波动性，对中国人寿而言，房地产投资的重要性在未来12-18个月将会降低，而中国人寿对远洋集团的支持也将随着时间的推移而减少。

不过，穆迪在评级报告中并未给出其预期中国人寿将减少对远洋集团支持的具体原因。

2021年以来，平安人寿、中国人寿、大家人寿等保险企业均减持了地产股票，险资减持房地产的事例确实不在少数。

不过与对其他房企的持股不同的是，中国人寿是远洋集团的单一最大股东，而作为大股东中国人寿近期也曾多次驰援远洋集团。

或是对穆迪下调评级的回应，同日，远洋集团在其官微发布的文章中列举了其近期与大股东中国人寿之间的相关合作事项。

2021年2月，中国人寿与远洋集团签署《战略合作协议》，双方在资本、金融产品、保险业务、不动产投资、物业服务、养老等六大领域深化全面合作。

2021年9-10月，中国人寿增派一名董事和一名管理层到远洋集团，进一步增强对远洋集团的治理与发展的支持力度。

2021年12月，中国人寿与远洋集团订立人民币150亿元《金融产品交易框架协议》，根据该协议，中国人寿可根据其投资需求，认购远洋集团发行的金融产品，认购金额上限为三年内人民币150亿元。

在2019年3月，中国人寿与远洋集团就曾签订过《金融产品交易框架协议》，不过彼时的认购上限为120亿元，此次续签中国人寿增加了30亿元的认购额度。

2022年4月，远洋集团与中国人寿就颐堤港一期项目展开合作，规模近30亿元。

此外，中国人寿北京分公司与远洋养老正式签署《保险产品销售和养老社区入住权益合作协议》。截至目前，已实现保单+养老权益函销售约千份，总保费金额约20亿元。

除远洋在相关文章中指出的合作事项以外，市场还曾传出远洋拟抵押成都太古里股权向中国人寿筹资约40亿元。

前7个月销售排名上升逾20位

穆迪在评级报告中还指出，由于经营和融资条件不佳，远洋集团的经营业绩将在未来12-18个月内走弱。穆迪预计，2022年，远洋集团的合约销售额将由2021年的1360亿下降25%至1000亿元。

此外，穆迪预计，未来12-18个月，由于销售乏力，远洋集团可能采取降价卖房的措施，因此远洋集团的毛利率将从2021年的19%降至16%-17%左右。

穆迪认为，由于受到毛利率的限制，远洋集团的降价空间有限。

根据远洋集团发布的前6个月运营数据，2022年前6个月，远洋集团累计实现合约销售额430.1亿元，同比下滑17.8%；平均售价为16800元/平米，比去年均价下降约1700元/平米。

不过，6月份远洋集团的销售以呈现回暖趋势。

2022年6月，远洋集团实现合约销售额137亿元，环比上涨85%，较2021年6月销售数据同比上涨约18.7%；销售均价为18000元/平米，而去年6月的销售均价则为19600元/平米。

目前，远洋集团尚未发布7月经营数据。

根据克而瑞发布的2022年前7月销售数据排行榜，远洋集团以全口径销售额超520亿元，位居榜单第19位，较去年同期提升20余个名次。

不过，从这一数据来看，远洋集团7月的销售数据较6月略有下滑。

年内筹资超百亿

根据远洋集团2021年年报数据，截至2021年底，远洋集团的在手现金及等价物为约216.6亿元。

而远洋集团于今年年内到期的银行贷款、债券以及美元债合计约为186.7亿元。

远洋集团的在手现金足够覆盖上述债务。

此外，于5月2日偿还到期的5亿美元境外债后，远洋2年内再无到期境外债。

根据年报，远洋集团目前还有158亿元的贸易应付款将于2022年内到期，而其预计将于2022年回收的贸易应收款则为47亿元，这笔负债给远洋的偿债资金带来了一定的负担。

不过随后远洋集团通过展开一系列的“造血”行动，缓解了其流动性上的压力。

融资方面，2022年1月，远洋集团发行了2亿美元债；3月，发行20亿元PPN；4月，发行2亿美元绿色票据，票面利率3.8%。

上述4笔融资为远洋集团补充了约47亿元的资金。

此外，今年4月，远洋集团与中国人寿就颐堤港一期项目展开规模近30亿元的合作，6月，远洋集团将位于北京市丰台区丽泽商务区的远洋锐中心项目股权出售予项目合作方中国平安，交易金额为50.15亿元。

通过这两笔股权交易，远洋集团回笼资金达到约80亿元。

近期还有市场传闻称，远洋集团拟抵押其所持有的成都远洋太古里50%的股权，向大股东中国人寿筹资近40亿元，不过目前远洋官方并未证实此消息。

而通过上述行动造血超百亿后，远洋集团年内已无明显的流动性问题。

穆迪在评级报告中也指出，远洋集团目前保持了良好的流动性，有足够的资金覆盖其年内债务，不过使用自有资金偿债将降低远洋集团未来的流动性。

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